嘉宾：

    长盛创新先锋灵活配置混合型证券投资基金、动态精选证券投资基金经理 邓永明

    华安基金策略分析师 王 艳

    新华基金(原新世纪基金)研究总监 周永胜 　

    创业板对主板市场影响有限

    基金周刊：创业板的推出对资本市场会有怎样的影响？在此影响下四季度的行情又会如何演绎？

    邓永明：创业板的推出，短期来看，会从主板分流一部分资金，但由于整体融资规模不大，影响有限。从长期来看，创业板的推出有利于建立多层次的资本市场体系，增加不同偏好人群的投资需求，同时也解决了中小企业单一的融资途径，对加快中小企业创新发展，促进经济结构调整，激发更多的人去创业有着不可估量的作用。创业板的推出，会把更多民间资本汇聚起来，支持创新企业，激活创新机制，带活整个经济，进而也促进了资本市场的发展壮大。

    股市是宏观经济的晴雨表，对宏观经济的变化敏感性强，会提前反应。今年上半年，宽松的货币政策和大规模的财政刺激计划，有效地遏制了经济的快速下滑，出于对后期经济的良好预期，证券市场出现一轮反弹情。在接下来的第四季度，政府投资的边际效用会有所减弱，在宽松货币政策“微调”的背景下，调结构可能会成为政府下阶段的重点，市场可能只有结构性机会。这期间，我们要重点关注民间投资的变化，如果民间投资能够持续恢复，并接过政府投资的“接力棒”，经济恢复的可持续性就值得期待，行情启动就值得期待。

    王艳：我们认为，主板市场的运行趋势和发展格局并不会因创业板的推出而发生逆转性改变：首先，海外市场的经验显示，创业板推出不会对主板市场走势形成显著影响；其次，我国的中小板市场在2004年6月推出的前后时间段，A股市场的原有运行架构也未发生变化；另外，虽然创业板推出会吸引部分资金的参与，但总体上看对主板市场资金分流的作用不会很突出。根据最新10家创业板新股的询价信息分析，10家公司的融资规模达到66亿元左右，平均每家融资6.6亿元。假设149家创业板公司均在年内上市，按每家6.6亿元募资，且上市首日平均涨幅高达100%，则极限分流资金将达到2000亿元左右。我们认为，对于日均成交额近2000亿的主板市场而言，分流的资金量完全在可承受范围之内。另外，目前“小量多次”的融资方式也将在一定程度上减缓其对短期市场的冲击力度。最后，从正面作用看，创业板的开设一方面为在创投领域已有相关投资的上市公司提供了退出机制和投资收益的新渠道，同时创业板个股的合理定价，也有利于主板相关板块或行业个股行情的活跃和估值水平的提升。