上证指数国庆节后一路狂奔，目前已兵临3000点关下。理论上看，上涨目标应在3000点上方，结果似乎简单，但市场运行过程可能比较复杂。我们认为，短期市场大涨后已经积累了不少获利盘，需要消化换手，按照市场运行脉络，大盘理应出现一次回调整固，而这种回抽只要在2800点之上盘稳，再度展开震荡上行的概率仍然极大。

　　随着上周几个交易日的急涨，上证指数逼近3000点整数关口，这一点位是之前多数机构投资者预测的股指运行区间的高端。虽然随着市场情绪面和资金面转为正面，股指上行区间可能被调高，但巨大的获利盘以及技术面的压力将使得股指存在整固需要。从权重行业轮动角度看，由有色、煤炭到券商、地产，再过渡到业绩弹性较差的钢铁和交通运输，权重股已经基本完成轮动，短期看不到接力对象；此外，近期东方金钰、包钢稀土等前期强势股出现调整，预示市场调整也将在不久出现。

　　激发此轮市场反弹的契机应是美元指数迭创新低。虽说美元贬值，服务于美国大选的政治需要更胜过经济需要，但泰国、印度等亚洲各国纷纷干预汇市，巴西、俄罗斯等资源型国家也开始平抑本币升值，一场汇率战争已经悄然展开。我们认为，这种状态在全球制衡机制已经相对完善的背景下不可能维持太久，汇率波动对市场的影响不可小觑，投资者应对美元汇率波动保持警惕。11月初美联储将公布实际量化宽松的程度，而G20的谈判结果将左右资源股的行情，投资者后市应密切关注美元指数走势。

　　近期股指快速上涨显示出的财富效应，将吸引因房地产调控政策而流出的投机性资金，但地产调控并未结束，后续地产调控政策对地产、银行等权重板块的利空效应不可小觑，建议投资者关注房产税试点政策的推出时间，以及对地产板块的拖累效应。

　　虽然市场面临诸多压力，但我们仍然继续看好股指的阶段性上涨机会，因为本轮上涨的主因并未改变：通胀预期的抬头使得宽裕的社会资金加速入场以寻求抵御通胀；经济转型背景下，实体经济中的部分被转型资金将流向虚拟经济寻求回报。短期的市场调整有利于后续继续向上拓展空间。

　　至于后市投资策略和品种，随着股指逐步上行，个股分化结构性行情将再度出现，操作中应有所区分。对于累计涨幅较大的有色、煤炭等大盘权重股，短期可考虑适当减持，等股价回落后再重新介入；同时，也可减持前期累计涨幅较大、股价已明显向下破位、面临解禁压力的中小板、创业板个股，以及三季报业绩已预亏或预计大幅下降的品种；对估值合理、符合“十二五规划”的新兴行业品种，建议逐步吸纳、中线建仓。