在宏观经济持续调结构的背景下，在以银行、地产为代表的权重板块做多动能得以较为充分释放后，市场结构性特征将再度凸显，股指短线上攻空间将较为有限，沪指在年线附近存在调整要求，市场也需要通过宽幅震荡来完成热点切换。

　　宏观经济运行平稳

　　9月份的PMI数据继续回升，加之进出口数据持续好转，显示我国宏观经济开始进入稳定运行阶段。经济好转也将使未来政策调结构的力度继续加大，无论房地产行业的二次调控，还是当下正在热议的“十二五”规划，均是围绕转换我国经济拉动引擎的主导方向展开，预计“十二五”规划内容将以鼓励消费和大力发展新兴产业为主，从而对冲地产投资下滑的影响，这将有利于我国经济的长远发展。

　　从本质上来讲，调结构的目的是为了经济转型，而转型就是生产函数的重塑过程。对于我国来说，转型是将经济增长的主要依赖因素由劳动力和资源的投入，转变为技术进步和管理效率提升，将经济增长拉力由外需转向内需尤其是消费。而从经济周期的角度看，通过寻找新的因素来形成未来新一轮经济周期的过程往往比较漫长，这也决定了我国经济的转型将是一个漫长的过程。对于二级市场而言，调结构力度加大将催生结构型机会，新能源、新材料、物联网、新一代信息技术等新兴产业相关板块长期值得看好。

　　流动性状态仍将充裕

　　人民币汇率保持持续升值状态，对国际热钱无疑具备吸引力，同时国内市场新增信贷规模继续超出市场预期，9月新增贷款达到5955亿元，加上楼市调控力度加大导致部分楼市资金回流股市，整体市场流动性仍有望保持充裕状态。

　　目前市场较为关注的是9月CPI数据，机构一致预期在4%左右的高位水平，从而一定程度上引发不对称加息的担忧。但我们认为，在央行已经采取提高六大行存款准备金率举措的情况下，进一步采取较为猛烈的货币政策的可能性较小；同时，8、9月份的CPI数据将是年内高点也基本在市场预期之内，因此，实际数据出台后，对市场的冲击不会明显，市场仍将处于较为宽松的流动性环境中。

　　从这个角度出发，市场所体现的投资机会将主要表现在资产价格有望持续提升的板块方面，包括已经呈现出强势上升格局的有色、煤炭等资源类品种，以及受益于人民币升值的航空、造纸等板块，如果其短线出现回档，仍存在低吸机会。

　　从市场运行趋势看，目前沪指已经突破年线压制，虽然我们继续看好其中线走势，但短期一蹴而就站稳年线的概率不大。预计股指短线将步入强势整固阶段，核心波动区间在2800-2950点。