钟智伦：富国天丰基金经理、富国优化增强债券基金基金经理

焦媛媛：国金证券基金研究中心分析师

张宏波：富国基金策略分析师

　　时间：2010年6月24日14：30－16：00

　　地点：中国证券网（www.cnstock.com）

　　嘉宾

　　钟智伦：富国天丰强化债券型基金经理、富国优化增强债券基金经理

　　张宏波：富国基金策略分析师

　　焦媛媛：国金证券基金分析师

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　　■互动实录

　　选择好公司好基金进行定投

　　游客26075问：专家好，很多人觉得下半年市场依旧处于震荡徘徊状态，请问我想进行定投，何时进入比较合适？又该进行怎样的基金配置呢？

　　焦媛媛：目前时点可以介入进行基金定投，投资者宜选择投研实力相对稳定、过往业绩较好的基金公司旗下的股票型基金。

　　游客35764问：我现在定投哪个基金好？

　　张宏波：基金定投，可以熨平市场短期波动带来的风险。波动性较大的指数基金或主动型股票基金，能较好发挥这一优势。作为一项长期投资，基金定投建议关注大公司、业绩持续稳定的产品；在已经历了大幅调整的市场上，除了传统定投之外，有能力的投资人还可以采取分批买入，甚至采取越跌越买的方式。当然，投资人需考虑自己的风险承受能力。

　　游客34995问：我在媒体上看到报道，说6000多点定投基金，3000多点就不亏了。能解释一下吗？我现在可以做基金定投吗？选择什么品种好？

　　焦媛媛：这种情况主要说在6000点这个时间点开始定投，到今年3000多点时，经过一轮的涨跌，其分摊下来的投资成本已经到了盈亏平衡点。如果放眼10年乃至更长的时间，目前这个点位定投是很好的，市场处于一个中长期的低点水平。具体选择的品种，建议还是以偏股型基金为主，由于定投通常投资周期较长，可以选择公司实力较强、投研团队稳定、业绩相对较好的基金公司旗下的基金。

　　钟智伦：这个报道有一定的道理，在单边下跌中做定投，只要坚持下去，市场重返上升趋势后，损失会回来得很快，重要的是在前期下跌时买入了很多便宜的份额；做定投要以股票型基金或者指数型基金为主，毕竟他们的波动要大。

　　债基行情能否延续？

　　游客35097问：汇改对债券市场有什么影响？

　　钟智伦：债券基金的表现与债券市场密切相关，债券市场主要受到宏观经济、市场供给、市场流动性等方面的多重影响。汇改对债基的影响很难说是正面或者负面，因为很多因素都是在不断变化的。

　　游客35749问：我国如果进入加息周期，对于债券市场的影响如何？

　　钟智伦：如果进入加息周期，债券市场自然会受到负面影响，但是目前我们还没有看到这种趋势。

　　游客30780问：下半年债券市场还是会火爆吗？如果投资债券型基金，有什么好的建议？

　　钟智伦：我们对下半年债券市场的看法是中性的，至于投资债券型基金，主要要弄清楚欲投资的债券基金的资产配置策略，简单地说，就是基金对利率产品、信用产品、可转换债券以及部分可投资股票的债券基金对股票的投资策略，弄清楚该基金的投资策略是否与你的投资目标相匹配。

　　游客25583问：您认为这轮债券市场上涨的动力来自哪些方向，未来债券基金还能有继续上涨的空间吗？

　　钟智伦：今年以来，经济过热的势头已经得到缓解，对于债券市场的配置型需求得到释放。我认为，这是本轮债券市场上涨的主要动力，至于未来债券基金是否还有上涨的空间，这与债券基金的投资标的未来的表现相关。

　　下半年“跷跷板”哪端将翘起

　　游客35097问：上半年最好的偏股型基金都没有跑赢最好的债券基金，下半年这种情况会不会正好相反？

　　焦媛媛：这主要是市场环境的原因造成的，下半年我们策略的观点仍然相对谨慎，股票和债券市场整体性机会都不明显。

　　钟智伦：我们注意到，目前，股票资产相对于债券资产的吸引力在上升，股票型基金肯定会有表现好于债券型基金的时候，但是，是否在下半年发生现在还难以明确地得出结论。我认为，投资者可以根据自己的风险偏好在债券型基金和股票型基金之间进行适当的配置。

　　游客30046问：我有没有必要把亏损的股票基金都换成债券基金啊？

　　焦媛媛：没必要都换，如果之前股票基金持有比例较高，可以适当降低一部分仓位。

　　游客25586问：目前，市场估值很低，风险释放较多，那么下半年是不是要买入股票型基金？

　　张宏波：下半年可以更要多关注这个市场。毕竟经历了大幅调整之后，对中国这样的发展较好的国家来说，还是比较难得的投资机会。建议分批多次购买可能效果会更好，同时也要为明年的投资留些余地，在股市里，什么情况都可能出现。

　　游客25583问：股市跌了这么多，债市涨了这么多，该怎么买基金呢？是不是现在是抄底股票基金好时候？或者现在还是买债券基金的好时候呢？

　　张宏波：债券基金作为一个配置品种，其最重要的特征之一是稳定性好；而股票基金的波动性就要大得多，今年下半年可能选择分批多次买入股票基金会更好些，但要考虑自己的风险承受情况。

　　新旧“蓝筹”如何选择

　　游客35476问：请问当前市场基金投资应该怎么选？选主要投资于相对估值处于底部的大盘蓝筹基金呢，还是选主要投资于新兴产业的基金？

　　焦媛媛：新兴产业更多的是一个中长期的投资方向，在经济转型的过程中，这类行业是主要受益行业之一，但挖掘真正具有成长性的个股需要依靠基金的选股能力；大盘蓝筹目前估值相对安全，短期内我们认为是弱势反弹格局。

　　游客34995问：请问您对现在的传统蓝筹板块，比如金融、地产板块怎么看？

　　张宏波：银行股从估值来说是很便宜了，保险也不贵，但受制于国内当前的投资机会减少；影响地产的主要方面来自于政策对购房贷款等地产政策、房屋销量和房价走势。短时期，下跌空间有限，不过大幅上涨的机会也不明朗。

　　游客26075问：最近似乎“风格转换”又开始占据媒体报道的一些主要版面，金融地产的反弹会否成就基金的绝地反击？下半年是否合适去购买专注于传统蓝筹的基金？

　　焦媛媛：目前看，我们对金融地产仍持较为谨慎的态度，人民币升值预期更多带来的只有交易性的机会。

　　下半年行情如何看

　　游客35473问：最近券商纷纷推出中期报告，比如申万和中信坚持看多，国泰君安相对看空，你们的观点是什么？下半年该如何投资？

　　张宏波：随着市场经历了深度调整，步入价值投资区，投资机会以及“跌出来的机会”都可能出现。但整体趋势性行情，目前仍不明朗。毕竟宏观经济数据可能出现下行，流动性难以大幅回升，而企业业绩稳定增长的趋势也可能会受到一定的挑战。

　　游客30600问：受全球金融危机的影响，最近股市起伏不定，你下半年看好哪个版块？

　　张宏波：与政策支持相关的、业绩持续性较强的，和在下跌中遭错杀的行业下半年会存在一定的机会，尤其是如果股市某段时间再度大幅下跌，机会就可能随之出现。

　　游客30046问：股市不好，债市涨了这么高，是不是又到了现金为王的时候了？

　　钟智伦：这是一个机会成本的问题，如果未来债券的收益能够超过现金的收益（银行活期存款的利率），自然债券比现金好。如果你判断未来市场会下跌那当然是现金好。

　　游客26891问：今年资金面这么紧张，下半年是不是没有机会了？

　　张宏波：即使在2008年的史上最大单边熊市，机会也依然存在。投资者可以在下半年更多地去关注政策支持、估值水平、企业盈利重新形成向上拐点以及外围市场等等，寻找可能出现的市场机遇。

　　钟智伦：

　　下半年债券市场

　　是“中性”的

　　“我们对下半年债券市场的看法是中性的，至于投资债券型基金，需要弄清楚该基金的投资策略是否与你的投资目标相匹配。”

　　焦媛媛：

　　定投时代来临

　　“目前时点可以介入进行基金定投，投资者宜选择投研实力相对稳定、过往业绩较好的基金公司旗下的股票型基金。”

　　张宏波：

　　下半年股基

　　可能更有机会

　　“下半年股基可能更有机会，但其波动性大，今年下半年选择分批多次买入股票基金可能会更好些，同时注意考虑自己的风险承受情况。”