主持人：张雨薇 张华彬 覃 敏

　　嘉 宾：郭红玉 （对外经济贸易大学金融学院金融系主任）

　　刘煜辉 （中国社科院金融研究所中国经济评价中心主任）

　　范建军 （国务院发展研究中心金融所证券研究室副主任）     

　　随着房地产市场的升温和证券市场回暖，国内关于“热钱”涌入的争论也重新出现，那么，当前“热钱”流入的情况到底怎样？我们该如何加强对“热钱”的监管？本报就此采访了有关专家。     

　　“热钱”二季度加速流入

　　问：从目前经济形势来看，“热钱”流入我国的状况如何？

　　范建军：今年上半年外贸顺差973亿美元，外商直接投资（FDI）430亿美元，两项合计1403亿美元。与此同时，外汇储备增加1856亿美元，扣除外贸顺差和实际外商直接投资，差值是453亿美元。通过这个数值可大致估测一段时间内“热钱”流入的规模。对比2007年上半年和2008年上半年，上述差值分别是1216亿美元和1289亿美元。因此，如果从上半年的数据看，似乎热钱流入的规模并不大。但是，如果把考察的时间段放在离我们最近的二季度，会发现“热钱”流入的规模在二季度似乎出现了爆发性增长。今年二季度新增外汇储备与外贸顺差和FDI的差值达到创纪录的1219亿美元，而2007年和2008年二季度的上述差值则分别仅为484亿美元和438亿美元。

　　因此，从数据上看，“热钱”在二季度确实有加速流入国内的迹象。

　　“外冷内热”导致资金涌入

　　问：为什么“热钱”会涌入中国？

　　刘煜辉：根本因素还是西方国家大量印钱救市（债务货币化）。美国未来10年将累积天量债务，尽管美联储和财政部不时会做一些技术性处理，但从根本上很难扭转美元转弱的趋势。所以大量资金开始从美国的国债和货币市场出走。

　　资金是必须有去向的。但是，发达世界未来三五年，如果新的创富模式没有出现，可能难有很强的投资机会。所以钱很难重回西方的金融消费市场。中国某种程度上讲，成了外部资金的避难所。中国的刺激经济政策推动需求的产生，这又将吸引大量的资金进入商品领域。繁荣时期全球需求增量中40％是中国因素，而现在全球增量的90％看中国。

　　范建军：二季度“热钱”流入加速无非有两方面的原因：第一，中国经济在全球经济中率先实现触底复苏，工业增加值和发电量等宏观经济数据表明，中国经济还将在下半年加速回升。这是“热钱”流入加速的根本原因，目的是博取经济快速回升所带来的各类超额投资收益。第二，因“救急”和“抄底”等原因流出的资金大幅减少。去年四季度我国跨境资金流出的大多是“救急资金”，而今年一季度流出的则主要是“抄底资金”。进入二季度后，境外金融机构的破产危机基本解除，宏观经济也出现了触底迹象，资产市场价格恢复性上涨。因此，进入二季度后因“救急”和“抄底”等原因流出的资金大幅减少。相反，随着国内经济的触底反弹和人民币升值预期的重新抬头，大量游资重新转向国内。