张五常在自己的博客里撰文指出，出现后，银行变为惊弓之鸟，借钱倍加谨慎，在此同时，顾客还钱的本领的讯息困难及抵押品的市值的讯息困难是增加了。这解释有经济内容，但在细节上的变化不容易拿得准。很不幸目前的联储局走上了商业借贷的路。虽是逼于无奈，但长此下去会是灾难性。
他指出，8%左右的通胀率，对美国目前的经济困境会有很大的帮助。最近的数据显示，通胀推不上去。另一方面，银根升得那么高，长此下去，急剧的通胀早晚会出现。联储局能否及时约束是重要的考验。而通胀对银根暴升的反应沙石愈多，到通胀明显地出现时，能成功地及时约束愈困难。
对于联储前副主席Alan S. Blinder教授曾发表文章称未来两年美国不会有通胀，甚至可能有通缩，张五常指出，追查美国上世纪70年代的经验就可知，市场的通胀预期可以在几天之内甚至一夜之间急变，而孳息率的高企甚至上升可以相当持久地与货币量的收缩及通胀率的下降脱节的。这也就是为什么当年在美国债券市场上输钱的经济学者无数。
另一方面，美元可以因为外围的因素而大跌，而这大跌会促使美国的通胀急升。无锚货币(fiat money)是非常头痛的货币制度。在时间上通胀的调控很难拿得准，何况这次金融危机的性质是以前未遇到。
张五常在文章最后指出，“所以，在最近一片对美国审慎乐观的声浪中，我不敢看好。那里的情况变得太复杂，太混乱。我们有理由相信，美国的经济制度开始恶化。”
