台股别成消息乱放的“炒作乐园”

　　最近台湾股市资金乱窜、消息乱放的现象愈来愈多。台湾《经济日报》24日刊载社论指出，股市健全的最基本条件不只是揭露资讯，还要符合“资讯正确”及“即时揭露”两大原则，这不仅是投资者在解读资讯时须掌握的方向，也是主管机关长期努力的目标。

　　全文摘编如下：

　　台“前司法院院长”赖英照在其大作“最新证券交易法解析”，提及美国罗斯福总统当年，因联邦最高法院大法官白兰代斯（Louis D. Brandeis）名言：“阳光是最好的防腐剂，灯光是最有效率的警察。”所彰显的资讯公开精神，制定了对美国资本市场与全球股市有深远影响的证券法（Securities Act of 1933）。上述名言是要把市场上重要资讯，“诚实地摊在阳光下、灯光下”，让违法乱纪的事情无所遁形，避免股市腐化与违法、灰色地带丛生；但除了资讯公开，更要避免有人利用资讯炒作、进行内线交易，伤及不知情投资人的权益。　

　　近来，不只金融股消息满天飞，连尔必达从减资、重整到竞标都有人在股市放消息。在尔必达向东京地方法院声请更生程序的前二个交易日，台湾股市还传出尔必达将先减资再增资，可望获得金援，尔必达台湾存托凭证（TDR）价格先涨停（收盘价为7.54元）、隔日开高又跌停（收盘价为7.02元），并爆出罕见的大额成交量，但随后尔必达声请更生程序。本周一时，尔必达原股价格仅剩2日圆，而其每单位TDR仅表彰原股的0.05股，台湾投资人可能又落到血本无归的地步。　

　　大陆题材则是目前股市炒作者非常爱用的主题；例如最近有家金控高层表示，将与“大型、具备全国性通路”的陆银洽谈相互参股，此一动向经媒体传播，股价马上涨停板，成交量也大增。然而，此一参股落实可能性如何？何日能落实？却鲜有人从股市讯息管理的立场去讨论。如果要很久以后才能落实，或是无法落实，股价因而下跌，又有谁要负责？企业并非不能谈论经营趋向，但须了解不确定讯息对市场的影响，避免成为炒作的话柄。　

　　并购讯息是另一个容易影响股价的驱动因素。例如有二家私募基金入主的银行从2月就传出求售资讯，包括选定财务顾问等，且最快年底即可拍板。后来，又传出有两家金控竞标其中一家银行，使该银行股价一飞冲天。这家银行的股价自1月中旬从7元起涨，到2月中旬出售资讯见报前，股价已涨逾10元，成交量也持续扩大；之后传出双龙抢珠，股价再涨，合计涨幅逼近80%。启人疑窦的是，这些不确定的讯息来源为何？是否有人在释放消息前已先行买入，企图借此讯息获取暴利？这是合理的怀疑，也是投资人在运用讯息进行投资决策时必须判断的，以免事件发展与传言不符、股价大幅下跌时，高价买进的投资人面临巨额亏损；监理机关亦应善用市场监视系统，追踪股价异常波动个股，警示及处理违规行为，维系交易秩序。　

　　企业推动参股、收购、合并等都是合理经营行为，但对于资讯揭露、股权管理与内线、炒作之查证，是建立成熟股市的重要工作。在参股、收购、合并事件中，主并或投资公司通常会支付给目标公司高于市价的并购价格，倘若能在并购资讯宣布前，预先购买目标公司股票，就可获得高报酬。因此，在参股、收购、合并未确定前，上市公司主动宣布或被提及相关消息，如同对市场报明牌，而这些消息宣布后，通常都对股价与成交量产生相当程度的影响。　

　　股市健全的最基本条件不只是揭露资讯，还要符合“资讯正确”及“即时揭露”两大原则，这不仅是投资者在解读资讯时须掌握的方向，也是主管机关长期努力的目标。只不过，综观近来台湾股市臆测或待查证资讯到处流窜的乱象，显示主管机关要落实白兰代斯的名言，还有很大努力空间。