来自人民银行重庆营管部的问卷调查结果显示：全球经济新的增长点尚不明朗，内需回升的基础还不稳固，二季度，我市城镇居民的总体投资意愿为34.75%，较上季度回落11个百分点。

　　在前景不明朗时，投资者该如何投资？日前，渣打银行召开第三季度投资分析报告会，渣打银行中国区个人银行财富企划部华南区投资副总裁方昉建议：投资者在12个月内应保持“增持”股票和商品、“减持”现金和债券。

　　三个月投资策略：减持房地产，增持对冲基金

　　在渣打银行分析师眼里，近期市场不容乐观。数据显示，标准普尔500指数已跌破1045关键点位，2年期美国国债收益率跌破重要支撑位。这些指标显示市场恐慌情绪弥漫。

　　那么投资者如何把握市场投资机会？

　　渣打银行分析师认为，未来三个月应减持房地产，增持对冲基金相关投资产品。

　　他们认为，世界经济处于周期性经济复苏期间，加之世界各地的超低利率和政策债券收益率，最终应当会使始于2009年初的风险资产反弹得以持续。但鉴于目前投资者风险厌恶情绪卷土重来。因此，未来三个月，渣打银行将持有现金及债券的评级由减持调升为中性。股票评级由增持下调至中性。

　　换言之，投资者在未来三个月内仍可持有现金和债券。

　　在接下来的几个月内，商品市场也可能受风险规避情绪拖累而下行。最近商品指数与标普500指数的相关性已达0.7-0.8，表明资金有逃离风险资产倾向，因此商品近期仍有下行风险。目前房地产企业的资金面已经趋紧，已有地产公司在香港高成本发债，银信理财叫停又卡住了房地产企业地方性融资平台，房地产企业为尽快回笼资金减轻资金压力，降价销售将成为选择。不过，一旦下半年GDP出现跳水性下降，不排除相关政策或许会再调整。

　　一年期投资策略：增持股票和商品 减持现金和国债

　　“未来1到3年，我们非常看好新兴国家市场。”方昉认为，未来一年应当增持股票和商品。方昉分析说，资产配置应与宏观经济周期相匹配。只要全球经济在持续复苏，即使今年下半年步伐放缓，股市和商品反弹仍可能持续。

　　现在人们由于恐慌使美元走强，并大量涌入购买美国国债，致使2年期美国国债收益率已跌破重要支撑位。但鉴于全球中长期利率仍处于较低水平，这将驱使资金从低收益的美国债流出，流入股票和商品市场。另外，全球股票估值处于历史较低水平，中国股市现在估值水平，放在较长历史区间看也处于较低估值区域，目前摩根士丹利全球股票综合指数中全球股票本益比水平已达11.9，而近三次经济危机发生后12到15个月内这一比值最高时超过16，目前处于相对历史低位。因此一年之内增持股票应是好时机。

　　一年之内商品也将被看好。她分析说，从标普500指数与商品指数的相关性看，如果出现负相关，说明投资者由抛掉股票转向投资商品，现在这两个指数处于正相关，说明大家受市场情绪影响同在下挫。中国市场一直是商品价格的重要决定力量。中国经济今年及未来几年仍将保持不错的增长，因此商品值得长线关注。

　　不过，由于目前政府债券价值已被高估，在低利率环境中，投资者应当减持现金和债券。(记者 杨永芹)