年底投资者中间的两大话题，一个是迪拜的债务危机，另一个就是市场的风格转换。前者告诉我们一个事情，过度依赖房地产不是好事，资产泡沫来得快，消退得也快，而在A股市场上，中小盘股涨了大半年，现在看来，大盘股的启动可能也为时不远，风格转换也快逼近了。

　　其实两者中间还是有一些共同的逻辑的，就是投资者对于经济还存有忧虑。比如在迪拜债务危机中，海外投资者担忧金融危机余波未了，而在国内，投资者担心中国没有完成去产能化，也没有加快产业转型等等。

　　不过这中间提醒了投资者，不要看涨得凶的就一味买进，即使看不清后市，配置还是很重要。

　　比如在国内股市很红火，但楼市比股市更红火的时候，个人投资者的主要渠道是股市和楼市，在今年看来，投资楼市的回报无疑是超过了股市的。

　　北京的很多楼盘其价格都较年初的低点翻番，而且，投资地产还是杠杆交易，某君每平米1.4万的房子1.7万卖出，算下来回报同样超过100%。而在股市上，翻番或者翻两番的股票也不是没有，不过找到这种股票的难度要大得多。

　　当然，在资产价格上涨的背后，我们还能找到更深刻的宏观经济逻辑。资产价格的泡沫似乎是没有办法抑制的，比如房价，钱太多，楼太少，加上新建项目开工不足等等，从更大的范围看，中国的经济实力和本币升值的趋势，以及随之而来的资本流动都是促使资产价格上涨的原因，这是长期来看难以避免的。

　　但在年初，有这种觉悟的人恐怕不多，谁知道楼市会在小幅下跌之后价格快速超过2007年的高点呢？当然事后的逻辑大家都说得通，但在当时却是看不分明的，这也在一定程度上说明资产配置的重要性。

　　再看看股市，中小盘股的涨幅最近半年来一直很惊人，而大盘股则迟迟没有启动。从配置的角度看，投资者是不是也该在低估值的大盘股上适当地进一点？又比如在现在的格局下，QDII基金是不是有更大的投资机会？如果仔细分析，虽然不能得出谁的收益率会更好的确切结论，但大概给出一个资产配置的范围是不成问题的。(吴敏)