如今，金融危机仍在继续，全球经济下滑的步伐也没有止步；就国内而言，目前物价同比有所下降，降息空间犹存。那么凭证式国债是否仍为稳健型投资的首选呢？
以笔者之见，虽然和定期存款利率相比，凭证式国债收益率有较大优势，但若放眼长远，中期全球通胀风险非常大，3年期尤其是5年期凭证式国债目前利率水平相对较低，抗通胀能力较弱，投资者要慎对。
虽然短期内全球面临的通缩压力较大，不过，从中长期看，潜在的通胀风险却非常大。为了对抗经济衰退和信贷紧缩，目前，西方各国的利率都已降至历史最低水平。而且，美、英已率先通过央行购买政府债券的方式，实行量化宽松的货币政策。这些举措虽然短期内可能有利于提振经济，但一旦全球经济止跌回稳，因货币供应过多而产生的通货膨胀也将随之而来。
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对于票面利率固定且流动性较差的凭证式国债而言，如果持有期间物价持续下跌且市场利率不断下降，无疑可以锁定较高的实际收益率，有利可得；如果在不远的将来，物价再次飙升，且带动市场利率再次上涨，则目前购买的凭证式国债可能出现实际收益率为负的现象。
尽管市场预计我国仍有100个基点左右的降息空间，不过最近几个月降息步伐明显放缓。根据经验，后期实际降息的空间很有可能比市场预期的小。
今年的政府工作报告将全年通胀目标设定为4%，虽然市场认为偏向乐观，但也说明了下一轮高通胀的到来可能不是很遥远的事。
笔者以为，3年期3.73%和5年期4.00%的票面年利率，在未来几年抵抗通胀的能力较弱，投资者应慎重对待，除了出于资产配置需要购买外，不宜盲目追捧。
