A股月度“虎头蛇尾”特征会否延续？     

    9月份以来A股呈现出典型的“月初上涨、月末回落”走势

    据证券时报报道，昨（30）日是11月份的最后一个交易日，随着深沪股市双双大幅反弹，两市月K线再度收出带明显上影的中阳线。回顾今年9月份以来A股市场的月度运行轨迹，无一例外都呈现出典型的“月初上涨、月末回落”的“虎头蛇尾”特征。由此也反映出，在经历了大半年的上涨后，市场追高意愿已显著减弱，投资者对于政策面以及基本面的关注程度正日益提升。

    实际上，今年年初不少券商对全年走势就作出了“前高后低”的判断。如中金公司今年年初就明确提出，2009年A股市场将呈现“前高后低”。“前高”的判断主要基于三个方面，首先是上市公司业绩披露期和1-2月份宏观数据多集中在3月披露；第二是去年四季度钢铁、有色金属、煤炭等大宗商品价格超跌，随着库存的逐步出清以及政府大规模投资拉动的预期，供需关系有望出现改善；另外，债券价格高企的局面难以持续，资金势必考虑回避债市的泡沫，从债券市场流向股市和期货市场。而“后低”则是由于下半年经济的实际增长可能达不到多数投资者的预期，一旦投资者的乐观预期落空，股市必将受到打击。

    此外，今年上半年新增信贷逐月井喷式的增长，“家电下乡”、“汽车下乡”等经济刺激政策的不断推出，更进一步提升了投资者的信心。今年上半年深沪股市连续7个月收阳，呈现出“小牛市”特征。对此，有业内人士将其总结为市场的“hope rally”，即在政策出台、但还未见到真正效果的时候，市场充满了希望。

    不过，进入8月份后，市场预期悄然发生的转变。一方面，新股发行、再融资以及限售股解禁潮到来，令A股资金面倍感压力；另一方面，半年报、三季报陆续披露，上市公司业绩增长情况面临检验；最后，进入下半年后，市场对于新增信贷的持续高增长亦信心不足。受此影响，A股8月份出现单边下跌，上证指数跌幅超过21%。

    尽管此后的三个月A股市场继续飘红，但每到月末股指波动都会明显加剧，大盘再也难现上半年酣畅淋漓的上涨势头。在经历了8月份大幅下跌的“风险教育”之后，投资者开始寻找支撑A股市场上涨的经济基础，而每个月月初，宏观经济数据的披露期间，也就成为市场敢于积极做多的时间窗口。

    目前A股市场即将进入又一个崭新的月份，两市能否再现下半年以来开门红的惯例呢？上周五中央政治局会议已对即将召开中央经济工作会议进行了提前定调，积极财政政策和适度宽松货币政策仍将继续贯彻。温家宝总理上周亦再次强调，“当前，各国宏观经济政策的重点仍然应该是应对危机、刺激经济增长。过早‘退出’会使成果得而复失。”随着迪拜危机的告一段落，外围股市对A股的制约也得到有效化解。多方面的信息表明，A股市场未来仍将获得较为充分的资金和政策支持，并延续震荡上扬的良好势头。 （记者 万 鹏）

　　震荡整理格局不改 12月蓄势待来年

    今年以来沪指月K线仅8月收阴    

    据证券时报报道,本周一沪深两市强势反弹，两市股指涨幅均超过3%，上证综指收复3100点整数关口并逼近3200点.不过。两市成交量继续萎缩，回落到3000亿元水平下方。昨日强劲反弹后短期大盘怎么走？即将到来的12月行情又会如何演绎呢？

    短期维持震荡格局

    上周A股市场在月末出现大幅波动，创出3个多月来最大的周跌幅，但是本周一的强势反弹可以令投资者稍微松口气。分析来看，促使周一反弹的原因主要有三个：一是中央政治局会议定调明年经济政策，即保持经济政策的连续性和稳定性，这对于稳定市场起到定海神针的作用。二是受“迪拜危机”影响相对较大的欧洲股市上周五率先反弹，昨日亚太股市也是纷纷大幅上涨，这同样给A股市场带来较强的信心支撑。三是短线超跌反弹，上周两市大盘周跌幅在6%上下，而中小盘股跌幅多在10%以上，短线的超跌酝酿出反弹动力。不过我们注意到，昨日大盘反弹幅度虽然不小，但成交量却不升反降，这表明投资者对于上周的大跌还心有余悸，观望气氛依然充斥短期市场。

    实际上，上周的调整从幅度来看已基本到位，上周五沪指回踩了40日均线并收在该均线之上，技术角度来看，40日均线是两个月的平均成本线，是市场主力的重要参考均线，技术性调整至该均线往往能够止跌企稳，今年10月末11月初的调整正是探至40日均线后企稳反弹的。不过时间上或许还不够，10月末11月初的调整之所以能够完成V型反转，一个重要原因就是得到量能配合，而昨日的反弹乃缩量反弹，因此在高位创出历史天量、低位进场资金不足的背景下，市场很难实现逆转。

    同时，从一些影响短期市场的因素来看，本周澳大利亚央行将再度议息，是否继续加息成全球瞩目焦点。还有迪拜事件的进展同样值得关注。这些事件都将分散市场注意力，因此短线大盘维持震荡可能性较大。

    12月整理为来年蓄势

    昨日是11月份的最后一个交易日，至此11月月涨幅超过6%，且月K线收出三连阳。今日市场将迎来今年最后一个交易月，那么已经到来的12月是否能够延续此前的上涨格局？笔者认为作为承上启下的一个月， 12月将更多为来年行情蓄势。

    回顾历史，2007年以来，12月行情对来年都起到了蓄势作用。2007年四季度，大盘开始步入熊市调整，11月重挫了近20%，尽管12月出现13%的反弹，但是未能改变市场趋势，2008年市场出现更大的调整。2008年末，在4万亿投资刺激下，A股市场逐步探明底部并企稳走强，11月大涨14%，虽然12月出现2.6%的小幅回调，但此后却迎来了月线七连阳。笔者认为，今年的12月也将成为蓄势的一个月。一方面，年末流动性压力渐显，月内市场上行难度加大。股票供给方面，从12月7日起，中船重工发行19.95亿A股将拉开大盘股发行的序幕，在此期间还将有5只中小板新股发行。另外已经过会但未发行的大盘股还有中国北车30亿A股，中国化学12.33亿A股，这些大盘股也有可能在年内完成发行，第二批创业板公司发行也可能在本月启动。与此同时，上市公司增发等再融资仍在有序进行。而在资金供给方面，年末机构资金为做账等需要回笼的力度却在加大。

    一些积极因素又对12月市场形成支撑。本周11月份PMI指数将发布，这一数据预计将保持乐观。良好的PMI数据引发市场对于后续经济数据的乐观预期，从而对市场形成支撑。同时，12月份和来年一季度的同比业绩和环比业绩都是相当可观的，在明年1月年报行情拉开帷幕的背景下，主流资金不会轻易放弃筹码，而将趁年末进行调仓换股。

    另外，基金重仓股“年末行情”也有望对市场形成支撑。券商数据显示，2003年至2008年基金重仓股超额收益率多在12月出现最高点，显然这印证了基金对年终排名的高度重视，进而对行情的稳定起到重要作用。操作上，既然12月将更多为来年行情蓄势，那么中长线投资者可乘此机会进行调仓换股，以把握明年年报等行情所带来的机会。