在周二稍作休整之后，周三大盘再度放量上扬，上证指数轻松突破2600点关口。同时，市场活跃度进一步增强，反映出市场信心已明显恢复。考虑到经济减速带来的政策松动预期，以及资金面的改善，短期大盘反弹趋势有望延续。

　　首先，调控政策趋于宽松的预期不断得到强化。固定资产投资、工业生产等多项宏观数据已显示出经济放缓的迹象，而据媒体报道，经济学家的一致预期显示7月份PMI指数将进一步下降。出于对经济过快减速的担心，宏观政策很可能在信贷投放、房地产调控等方面有所松动。事实上，房地产调控政策“明紧暗松”的迹象已较为明显，一方面房产税试点已暂时被搁置；另一方面，针对购房者的信贷限制政策未能严格落实。这或许意味着房地产投资增速可能不会出现此前悲观预期下的大幅回落，因而与房地产开发投资密切相关的钢铁、建材等周期性行业的盈利前景也就需要作相应的修正。

　　其次，预期的好转使得资金面有所改善。此前在悲观预期下主流机构的仓位普遍降至较低水平，而随着投资信心的逐步恢复，也有部分机构投资者出于对踏空的担心急于进场，从而也对反弹行情带来助涨作用。

　　此外，人民币升值预期导致海外资金对人民币资产关注度提高。虽然目前人民币NDF所显示的升值预期十分有限，但也有一些迹象值得关注。农行H股在香港市场上受到数家海外机构的大举建仓，赌人民币大幅升值应该是较为重要的原因。我们也注意到，作为一只运作于美国的封闭式基金，摩根士丹利中国A股基金目前的溢价率在8%左右，达到近一年的最高水平。

　　当然，在看好短线行情的同时，我们也应该关注中线可能出现的不利因素。如目前部分地区已出现房价反弹、成交量回升的迹象，若调控放松预期导致房价报复性反弹，则可能引发政策的再度从严。另外，若7月份通胀压力高于预期，则意味着紧缩政策不会轻易松动，也将不利于投资者信心的恢复。

　　综合来看，政策面的朦胧利好、资金面的改善、中报业绩的发布，以及前期超跌所带来的技术性反弹动力，使得本轮行情具备较好的运行契机，投资者可积极把握投资机会。

　　对于周期性行业而言，普涨之后或将面临分化，建议重点关注受益于通胀及升值预期的房地产、煤炭、有色、金融等资产资源类板块。不过，我们仍建议投资者将投资重心放在新兴产业与消费行业上。虽然传统行业的投资会被作为短期保增长的措施，但推进经济转型仍需在发展新兴产业及刺激消费方面有更多的举措，如节能减排、智能电网、新能源汽车、新材料、医药、商业、旅游等行业的优质个股均值得中线关注。