近期，市场上关于商业银行信贷规模受到控制的观点和声音比较多，再加上三个月期央票利率抬升4个基点的事实，投资者对市场流动性收紧的疑虑越发加重。

　　进入2010年之后，各种关于信贷增长速度重新加快的传闻重新兴起，不同银行的信贷增长数据大致印证了部分传闻在趋势上的正确性。例如，有传闻2010年一月份的第一个工作周，日均的信贷投放超过1000亿元。经过对新增贷款量历史数据的分析，结合当前宏观经济金融运行情况，可以预计，商业银行一季度信贷增量存在超预期可能性。

　　我认为2010年的信贷投放格局实现传统“4∶3∶2∶1”季度格局的概率较大，甚至有可能重现2009年“5∶3∶1∶1”投放格局。以全年新增贷款规模7万亿元至8万亿元计算，一季度新增贷款额将达到3万亿元，1月份新增贷款额有可能接近2009年1月份的水平。

　　2010年一季度新增信贷额超预期原因有2009年下半年在动态微调名义下进行的信贷窗口指导抑制和推迟了部分贷款需求，进入2010年后集中释放，不少分支机构期望在银行业以及各个银行的年度工作会议召开之前尽可能占用更多的贷款规模等因素。

　　从技术层面，大致包括四个方面：

　　第一点来自生产需求方面。在经济企稳回升过程中，贷款需求不断上升，然而受宏观政策动态微调影响，2009年下半年商业银行贷款投放速度大幅放缓，使得企业贷款需求被抑制。2009年尽管新增信贷总量超过9万亿元，但是内部结构不尽合理，其中相当比重是发放给各类政府融资平台，另外受到房地产市场刺激房贷额激增，整个居民户新增信贷额高达2.25万亿元，由此可以推测一般企业贷款新增额并不多。2009年下半年以来，工业增加值增速回升明显，同时用电量和工业企业营业收入等宏观经济指标均显示实体经济不断转强，此时对应部分新增信贷却未达到正常和合理水平。被抑制的企业贷款需求在2010年一季度将会集中释放。

　　第二点来自固定资产投资需求方面。截至2009年11月，新开工项目计划投资额达13.69万亿元，同比增长76.6%，这些基础设施项目通常在开工建设的第二年进入用款高峰期，因此国内固定资产投资对信贷资金已经形成巨大的惯性需求。与此同时，各资金需求方已经掌握全年贷款额度的信息，充分了解到2010年在政策基调从非常状态下的非常增长需要回归到正常状态下的正常增长的转变，新增贷款额度必然小于2009年。在这种情况下，用款方为保证自身的资金需求能够得到满足，自然会提早向银行申请贷款。