● 通胀预期虽已形成，但宏观经济实际上仍处通货紧缩状态,通胀距离现实还很远。

　　● 楼市与股市的循环飙升只会导致非理性发展和泡沫涌现，削弱实体经济回暖基础。

　　● 经济前景不明的情况下，政策不能作太大调整。要重视通胀预期管理，解决好信贷结构问题。

　　资产价格快升 通胀仍是预期

　　进入年中，楼市升温迹象愈加明显，许多大中城市“地王”频现，6月房价也出现年内首次同比上涨。与之相呼应，上证综指牢牢占据3000点，相比去年11月的大盘点位，涨幅超过80%。资产价格大幅上扬不仅印证了宏观经济回升的事实，也让市场平添了对可能出现通胀的担忧。

　　但在半年经济数据公布后，通胀隐忧似乎显得过虑。据统计，今年上半年，CPI同比下降1.1%,其中6月份同比下降1.7%，创10年来新低。“物价水平现仍处于低位，宏观经济实际上处于通货紧缩的状态。”摩根斯坦利大中华区首席经济学家王庆说，“但近来市场却普遍关心通胀问题，这说明在一系列因素的引导下，通胀预期已经形成。但这仅仅是一个预期，距离现实还很远。”

　　通胀的发生需要一个最基本条件，即总需求大于总供给，而目前我国产能规模依然相当大，钢铁、重化工等行业产能过剩非常明显，企业投资尤其是民间投资并未真正复苏，市场供大于求的关系在短期内难以改变。另一方面，尽管近期国际原油、铁矿石等大宗资源性产品价格反弹，但全球经济还处于低谷，输入性通胀在短期内并不会实现。

　　通胀预期加强，还有一个至关重要的因素，即信贷激增。上半年我国新增人民币贷款7.36万亿元，远超5万亿年度贷款规模，6月末广义货币供应量同比更是增长28.5%。中国社科院经济所宏观室主任张晓晶认为，信贷激增为楼市、股市提供了充裕的流动性，但目前实体经济并未全面回暖，货币流通速度依然很慢，不会发生全面的通胀。