中国经济不负众望，今天交出漂亮的半年报：GDP增幅达百分之七点一。在世界经济依然一片黯淡中，表现相当抢眼。

　　从去年四季度的百分之六点八，到今年首季的百分之六点一，再到二季度的百分之七点九，九个月间，中国经济走出了一条“微笑曲线”，企稳回升迹象愈益明显。 
 
　　虽然进出口数字仍难言乐观，但与一季度经济数据“不乏亮点”相较，半年报可谓亮点频频。经理人采购指数、企业景气指数、企业家信心指数等都有明显回升；发电量和用电量双双由负转正；财政收入自五月实现正增长，增幅逐月上升；规模以上工业增加值上半年同比增长了百分之七。

　　加之股市、楼市畅旺，社会消费品零售额大幅增长，农村市场加速启动，市场信心大为振奋。观察人士普遍认为，未来两季，中国经济将录得更高的增长率，全年实现“保八”问题应当不大。

　　中国经济快速回暖，相当程度缘于前期“猛药”的疗效。截至五月底，已经下达的中央政府公共投资超过五千六百亿元人民币，接近全年预算数的六成二。前六月，固定资产投资同比增长百分之三十三点五，为近五年来最高。新增贷款达七点四万亿元之巨，超过前两年的总和。

　　治重病落猛药，为当时情势所迫。不过，既然经济已经走出谷底，保增长已非当务之急，当局眼下应当对“猛药”后遗症有所防范。温家宝总理曾言“形势稍好，尤须兢慎”。用在此时，也甚为妥帖。

　　过于充裕的流动性带来的通胀压力和资产泡沫，在大多数观察人士看来，或是中国经济复苏之路上最大的隐患。短短六个月，中国的放贷量已超过历史上信贷投放最多年份的全年投量。虽然上半年CPI和PPI仍处于下降区间，但若信贷继续大开“水龙头”，加之国际初级产品价格的持续上涨，前景并不乐观。商务部贸研院专家梅新育接受本社采访时表示，通胀或是“早晚的事”。

　　与此同时，今年以来，A股再次走出一波独立行情，涨幅超过七成；京、沪、粤等地楼市风生水起，部分楼盘价格已超过0七年的历史高位，关于资产泡沫的担忧再度浮现。过于宽松的货币政策或将加速吹大资产泡沫。有研究人员表示，前五月，有过万亿元的信贷资金流入股市和票据市场。

　　市场的另一个担心是，主要靠政府投资拉动的经济增长可否持续。虽然中国经济在短暂触底后被快速拉起，但民间投资尚未有效启动，消费对经济的贡献远逊于投资，自发性经济增长还没有根本复苏。

　　本月初，温家宝接连召开经济形势座谈会，强调中国经济回升的基础还不稳固，必须“坚定不移地实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。多个决策部门近来也有类似表述。由是观之，下半年中国宏观政策基调应当会维持不变，但在细节和手法上或有微调。

　　梅新育认为，当前，反危机政策副作用正在日渐暴露，不少政策目标相互之间有冲突，需要协调。他举例说，中国希望降低进口成本，但大规模的反危机计划反而造成了钢铁业的热潮，导致矿石成本很难降低。与此同时，上游产业价格暴涨而下游制造业价格疲软，“这对于创新显然是不利的”。

　　事实上，当局的政策微调，尤其是货币政策的调整，近期已经开始。七月八日，央行重启了停滞八个月的一年期央票发行，以回收流动性。在保增长压力减小之际，当局下半年的政策重点或更注重调结构及促改革，以为经济发展谋后劲。完

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