“我们面对的不是泡沫而是小气泡，许多小型、区域型的小气泡，绝对不会膨胀到威胁整体经济健全性的地步”。读者也许会问，这是谁在胡说八道？告诉各位，这是格林斯潘在2007年出版“扰攘年代”（The Age of Turbulence）一书中的评述。台湾《经济日报》今天刊载社论说，每一个在金融海啸中艰苦图存的国家或政府领导人，如果重读格老这段文字，相信一定是哭笑不得。
格老的“高见”还不止此。他曾经盛赞衍生性商品是“稳定金融市场的利器”（Instruments of Financial Stability），因为衍生性商品可以将风险移转予不同的人承受，借风险分散的方式避免银行体系的崩解。以事后诸葛的观点来看，这“利器”的作用似乎适得其反。
对许多购买CDO、SIV、CDS的机构而言、对台湾许多购买连动债的自然人而言，此时此刻可能会佩服股神巴菲特当年所预言，“信用衍生性商品是大型毁灭性武器”。这些没人真正了解的金融衍生性商品的确移转了风险，只是移转到许多不认识风险甚至无能力承受风险的人手中。当年美军打入伊拉克后遍寻不着的大型毁灭性武器，原来不在萨达姆的掌握中，竟然贮存在美国境内，并且逐步输出到世界各地。
社论指出，只要看英国经济学人的封面标题由7月份二房事件时的“孪生龙卷风”，到“不乐的美国”、“美国大减速”，接着是“我要你的钱”，再到最近的“悬崖上的世界”，以及“救救这体系”等，无不触目惊心，就可以明显看出原本是美国的灾难，结果在全球化与证券化的极度操作下，已成为全人类共同的问题。当然在这里，并不是否定衍生性商品的功能；就如同高速公路的效益，不能因驾驶人违规、超速、蛇行等错误的使用而受否定。这里也无意指责格林斯潘，因为有人移转风险，就有人承担风险，只是承担的人对风险有无认识，有无能力承担，就不是商品本身的问题。格老只是就商品的本质表示看法，但无法兼顾实务与营销的运作。
格老当初心目中的小气泡，不仅成为大泡沫，而且已经爆破成为金融大海啸。全球金融体系饱受冲击，接着极可能对世界经济发生重大影响。国际货币基金最近持续上修金融业的损失，下修全球经济成长的展望，最足以显示多数观察家的看法。各国政府近来纷纷单独或集体推出各种纾困措施与方案，由注资（扩充流动性）、降息、收购不良资产、担保存款乃至同业拆放，最后甚至施出国有化的手段，在在显示形势的险峻。
其实由欧美近月来的发展可以看出，当前的问题在于信心缺乏导致信用取得停顿，严重影响经济。因此美国才有认股九大银行及若干小银行的做法、英国抛出500亿英镑进行银行国有化以及瑞士入股UBS，均是同出一辙的思维。
社论认为，虽然台湾情况相对欧美亚各国，似乎尚不严重，但小船遇到巨浪，已经是掌舵不易，碰上海啸，则更须戒慎恐惧。不能否认目前看似宁静的状况，是因为“央行”提供市场整体的流动性以及“行政院”宣布保证一切存款及银行同业拆放的举措，有极为正面的作用。但这仅是稳住阵脚，如果期望经济社会的正常发展，应有进一步的行动，日前“经建会”宣布将扩大“国发基金”至一兆新台币，入股一般产业改善结构，但金融业不包括在内。其实从学理或从欧美经验，注资银行比注资产业能产生更大效益。“国发基金”直接投资民间公司，将形成新的公营事业，不如订定标准，投入银行或金控的次顺位债券，不仅解决股价低迷时企业增资的犹豫，而且可以强化银行资本适足率扩增授信能力，最重要的是可以避免直接公有化所衍生的问题。
[责任编辑：张弛]
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