由于国际油价上涨及出口成长率下降，7月台湾的进出口统计出现4.1亿美元的入超。单就上个月来看，出口仍然成长，入超金额也不大，而油价也不无可能持续回跌，并不必因为入超而紧张。然而，台湾《经济日报》社论指出，我们也不能不注意，造成入超的因素会不会延续更久？会不会有什么结构性的因素，让长期出超的台湾必须开始担心贸易持续出现入超？或仍有出超，但金额却不足以支应对外投资支出？
社论认为，首先必须注意，过去二十几年台湾虽然经常维持可观的贸易出超，但近二十年也有大量的对外投资和资金外流。近几年贸易出超的外汇收入已不足以应付对外投资的需求，外汇准备尚能增加，主要是靠外资对台湾的投资，特别是对股票市场的投资。如果未来贸易出超缩减而对外投资却不减乃至增加，国际收支即可能出现赤字。因此不能因为台湾贸易出超一向很大甚至大到被外国抗议，就以为出现一点入超没有关系。
其次，不宜对未来的发展过度乐观。近日国际油价虽然和上月相比略有下降，但从全球经济发展而天然资源却不足的角度来看，油价并不见得能再下降多少，甚至也颇有可能什么时候又上升。因此不能期望油价下降而确保台湾有够大的出超来供对外投资之用。
另一方面，当局最近的政策却可能会缩小出超或扩大入超。照民众所得恒等式，一地的贸易出超恒等于该地总生产与总支出的差额，因此扩大支出的政策通常会造成出超的减少或入超的增加。目前的扩大内需方案，大部分都不是有助增加生产的建设；未来可能推动的“爱台十二大建设”和防洪治水工程，也多不是增加生产的建设；因而扩大公共投资使贸易收支恶化的可能性甚大。
社论指出，大陆游客来台观光虽可带来一些外汇收入，但其影响甚小而且不可靠。不要说目前每天平均一、两百人没什么用，即每天真的达到3,000人而使一年的总人数达到100万人，他们的支出能为台湾创造的净外汇收入仍不到十亿美元。而今年原油进口成本可能达300亿美元，中国大陆观光客来台所新创的外汇收入，还不到为油价上涨3%所须多付的外汇。要抵销原油价格上涨对出超的伤害，必须有更多其它出口成长或新的出口。但目前仍看不到哪个新产业可担当这个大任务。
相对于提高出超之困难，提高对外投资却不是那么难，而且是目前当局多项政策的可能后果。当局最近大幅开放基金中含有陆股和香港红筹股的比例。这很可能将使人民购买更多海外基金，也就是做更多对外的间接或资产投资。当局要开放中资企业和台商来台上市，并不限制他们来台发行股票所取得之资金的对外投资。假设某中资企业或台商在台湾上市而卖出了100亿元的股票，其中外资购买的比例即使比目前台股平均的三成还高而达到六成，仍有40亿是由岛内民众购买，并由来上市的企业拿到外国投资，也就是外汇仍将净流出40亿元。而当局提高岛内企业对中国大陆投资的上限，以及开放12吋晶圆等资本密集产业赴中国大陆投资，也可能增加对外投资的总金额。
因此，社论认为，除非开放陆资来台的政策能吸引甚多陆资，或者岛内投资及其它支出会因不景气而减少甚多；否则台湾出超变少而少于对外投资所需之外汇的可能性并不小。一旦出现这种状况，新台币将会遭遇贬值的压力。近日新台币已因外资汇出等因素贬值约2%，其后续发展不可忽视。
新台币2%的贬值看来不多，但因原油进口只占台湾总进口的13%，所以2%贬值对物价的冲击约相当于油价上涨15%，可让物价上涨率提高超过一个百分点；在消费者物价上涨率已达6%的现在，是有点沉重。贬值和入超的另一种可能后续发展是外资的汇出，如果外资判断新台币会继续贬值，而股价上涨的机会也不够大，则外资可能选择汇出更多资金，而造成更大幅的贬值和物价上涨，甚至引发更进一步股价下跌和贬值的恶性循环。所以当局应该针对目前入超、贬值和外资汇出的情势，研拟阻止它形成恶性循环的策略，不可轻忽目前的迹象。
[责任编辑：张弛]
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