如果CPI大幅上升3.5%左右，政府有必要进入加息通道，毕竟，消费品价格事关民生，吃饭穿衣等方面的消费，是民生第一要义。

　　如果以居民消费价格指数（CPI）来衡量，中国处于通胀的前夜，但尚未发生通胀；如果以资产泡沫来衡量，去年就已经发生了通胀，目前已经处于周期后期。5月11日公布的宏观经济数据，CPI刚好卡在不高不低的位置2.8%，虽然涨幅较上月扩大0.4个百分点，但完全在可以承受的范围之内。

　　按照传统理论，CPI是可控的。

　　4月CPI上升，拜食品与房价上升所赐。数据显示，4月份我国食品价格和居住类支出价格分别上涨5.9%和4.5%，在当月CPI上涨的2.8个百分点中，分别拉动上涨1.9个百分点和0.7个百分点，两者对CPI的影响程度达到93%。也就是说，如果食品与居住类支出不上升，CPI基本会在原地不动。

　　鉴于上述两方面原因，CPI不会再大幅上升。一是房价在房地产新政的作用下已开始企稳，房地产成交量大幅下挫。中国指数研究院对35个城市的监测结果显示，上周（5月3日-5月9日），有26个城市商品住宅成交面积环比下跌，并且一线城市成交量接近冰点。二是蔬菜价格开始回落。据商务部监测数据，5月3日至9日的一周，全国36个大中城市重点监测的食用农产品市场价格，比前一周下降0.6%。

　　但，既然房价与菜价都得到了抑制，为什么还要担忧不已，呼吁加息？

　　如果从大宗商品价格、房价等资产品价格衡量，全球泡沫2009年已经接近疯狂，去年就已经进入货币泡沫阶段，出现严重的通胀。正因为如此，商品货币的代表国家澳大利亚才数次加息，并且准备对铁矿石等产品征收重税，以抑制过热的需求。

　　从资产品泡沫这个角度看，去年最大的错误是超过了实体经济的需求，发放了过多的货币。

　　后遗症到现在还在发酵，主要体现在工业品出厂价格（PPI）数据上：4月份我国同比上涨6.8%，涨幅比上月扩大0.9个百分点。由于国际市场大宗生产资料价格大幅上涨、国内生产资料和燃料、动力购进价格上涨以及翘尾因素，导致实体企业的运作成本越来越高，许多企业的盈利处于岌岌可危的状态。解决企业困境不能靠加息，而要靠降低非理性投资，降低房地产市场的热度。锁住纵横于房地产市场的数万亿元投资资金，经济过热将迎刃而解。

　　中国经济一半是海水，一半是火焰：一方面原材料、房价等热度未降，另一方面由于大宗商品价格下降，房地产价格预期逆转，导致钢铁、有色金属等行业，出现严重产能过剩预期，从今年二季度开始，价格将会掉头向下。

　　我们去年高估了金融危机对中国经济的冲击，过度信贷，为全球原材料价格托了底，导致国内资产品价格出现泡沫。今年应避免重蹈覆辙，在严厉打压房地产价格、调高存款准备金率的同时，大步进入加息周期。否则，未来中国的地方债务危机将无法控制。

　　CPI数据无法衡量资产品价格，也无法与城市中等收入及以上的消费群体一一对应，但目前的CPI可以衡量城市中低收入阶层受到物价影响的程度有多大。如果CPI大幅上升3.5%左右，政府有必要进入加息通道，毕竟，消费品价格事关民生，吃饭穿衣等方面的消费，是民生第一要义。（叶檀　学者）