今天，A股市场将迎来首个股指期货交割日。由于“交割日效应”的存在，对于国内股指期货首个交割日的到来，A股市场表现得较为敏感。不过，由于四大因素的影响，首个交割日带给A股市场的波动也许会小于市场预期，从而使得“交割日行情”相对平稳。

　　首先是股指在经过前期大幅下跌后，做空的能量得到了较大程度的释放。沪深300指数从4月15日收盘指数3394.57点下跌到5月18日的最低点2686.97点，大跌了707.60点，跌幅超过了20%。与此相适应的是沪深1005合约也从3488点下跌到2703点，下跌了785点，最大跌幅达到22.51%。二者总体跌幅都很大，而且20日收盘时二者的价差只有9点。在经过了此前的持续下跌之后，目前继续大幅做空的动力不足。特别是最近几日，上证指数有在2500点上方短线筑底之势，同时宏观政策似有“动态微调”的迹象。分析人士表示，加息预期可望向后推迟，5月20日的《人民日报》发文表示，刚性需求避免房价暴跌，这也有利于缓解房地产股继续下跌的压力，这些都有利于目前指数企稳。

　　其次，沪深1005合约的持仓量大幅减少，这也使得交割日的平仓盘减少，对现货市场构成的冲击也大幅减少。沪深1005合约的持仓量在5月6日达到最大，为10150手，但随后逐步萎缩，到5月20日减少到642手。很显然，股指期货的主力已从沪深1005合约中撤出，主战场已转移到沪深1006合约上了。与沪深1005合约最近几日持仓量急剧萎缩相反，沪深1006合约的持仓量最近几个交易日急剧增加，5月20日持仓量已达到14774手。因此，在股指期货主战场已经转移的情况下，沪深1005合约交割对股票现货市场的影响也会大大减少，这也有利于股指期货首个交割日的平稳着陆。

　　其三，就股票现货市场的投资者来说，针对于“交割日效应”而进行的抛压同样相对有限。对于A股市场的投资者来说，股指期货首个“交割日效应”到底如何，投资者的心中没底，首个交割日股指到底如何走，具有很大的不确定性。而且，通常“交割日效应”以下跌的可能性为大。所以，不排除一些对“交割日效应”有所了解的投资者作出提前离场的选择。昨天，上证指数再次下跌31.87点，不排除就是一些投资者提前离场所为。如此一来，在一些投资者已提前远离股指期货交割日的情况下，在交割日正式到来之时，股票的抛压反倒变小了，这对于交割日当天的走稳反而是一件好事。

　　其四，也是非常重要的一点，在首个交割日到来之际，中金所开出了股指期货推出一个月以来的首张罚单。中金所有关负责人5月19日透露，近日已对涉嫌违规的客户杨某采取了限制开仓两周的措施。该负责人表示，中金所在监控中发现，杨某在交易过程中，数次出现以自己为交易对象，自买自卖的行为，已涉嫌违反中金所相关业务规则之规定。中金所开出这首张罚单显然有敲山震虎之意，提醒股指期货的交易者不要在首个交割日捅出什么大娄子来，所以，中金所首张罚单的开出是对市场的一种警示，有利于A股市场平安度过股指期货的首个交割日。（特约评论员 皮海洲）