拟在中小板上市的海普瑞4月26日以148元的“天价”进行网上申购，A股IPO定价迈进3位数时代。4月21日，创业板新贵碧水源上市首日即登上A股第一高价股宝座。高价发行、首日暴涨、连续飙升，这些中小板、创业板“新贵们”缘何如此“疯狂”？

　　分析人士表示，投机资金大举追捧高成长中小盘股，使得此类品种估值高企，而目前房地产市场调整可能使得股市投机资金更加充裕，进而继续推高这些中小盘个股股价。

　　不过，结合2000年前后美国纳斯达克科技股泡沫教训，如果地产政策调整带来经济增长预期改变以及小盘股未来业绩难达预期，可能诱发市场对这种“新贵发烧、老牌沉寂”的局面进行主动纠正。

　　高价发行频现

　　中小板、创业板高价发行的股票接连出现，使得A股“一哥”多次变化。

　　神州泰岳一度将贵州茅台拉下A股第一高价股宝座。4月21日碧水源以69元发行价和近百倍的发行市盈率登陆创业板，首日股价即上涨120%，成为A股第一高价股，4月26日最高上摸至175.58元。4月26日以148元发行价进行网上申购的海普瑞，有机构预测，按保守估计首日上涨40%，其股价超过200元基本不成问题。

　　在今年2月短暂的破发小高峰后，A股市场从3月起再度迎来高价发行浪潮。据Wind资讯统计，3月至今招股上市（含已招股即将上市公司）的60家A股公司中，15家公司的发行价超过40元，均为中小板和创业板公司；发行市盈率超过60倍的公司有19家，最高的东方财富市盈率达117倍。

　　从上市后表现看，在3月以来已上市的51只股票中，11只个股首日涨幅超过100%，超过六成的个股在上市后5个交易日内累计涨幅达到50%以上。在这51家公司中，12家为创业板公司，35家为中小板公司，绝大部分公司属于医药生物、信息技术、电子设备、石化材料等行业。

　　市场可能主动纠偏

　　中小盘股高价发行缘何长盛不衰？有分析人士表示，表面上看有两个原因，一是中国经济高增长催生部分上市公司业绩高增长进而带动市场给予高估值，二是当前市场新股仍然供不应求，炒新热情高涨，高价发行有市场基础。目前A股上市公司不受分红回报制约，二级市场过于重视价差炒作，对新兴概念、题材，只要有“价值”，就不乏投机炒作。

　　中金公司发布研究报告认为，在中国经济寻求结构转型、转变增长方式的背景下，充斥市场的投机资金对传统行业缺乏兴趣，转而大举追捧代表转型升级方向、增长相对确定的部分医药生物、科技信息类中小盘股。并且，随着房地产持续受到政策打压，股市投机资金可能更加充裕，进而使得中小盘股估值高企的状况有继续扩大的趋势。

　　中金公司分析师表示，这种结构上的分化，与美国1998-2000年之间蓝筹股与高科技股之间的表现具有类似性。1998年，美国长期资本公司倒闭造成市场动荡，后来市场在以互联网应用为代表的高科技板块上看到了希望。在经济表现总体平稳的情况下，蓝筹股表现平平，但电信及互联网领域过度投资，高科技股屡创新高并形成泡沫。最终，在货币紧缩导致经济增长预期下滑的情况下，高科技泡沫破灭。结合美国市场的教训，如果未来房地产政策调整带来经济增长预期的改变，小盘股业绩也持续达不到预期值，市场可能主动纠正这种“结构分化”局面。（记者 韩晗）