调降证交税究竟能不能成为提振股市特效药？

　　如果没有意外，“行政院”应会在今日公布新一版本的提振股市为主振兴经济方案。多数民众的关切，毋宁是证券交易税的调整，是否会被列为提振股市对策之一。如果“行政院”果将调降证交税列为提振股市特效药，其可能效应无疑地将成为大众关注焦点，也成为检验马当局施政成效重点。

　　台湾《工商时报》社论认为，不管“行政院”的决定如何，社会大众长期来迷信证交税率的调低会刺激股市，尤其会刺激股价往上涨方向发展，确是一个颇令人匪夷所思问题，其中的似是而非及真真假假，值得探讨、研究。
   
　　对于社会各界关切或期待的证交税调降，社论指出，依“法”，证交税是在证券买卖成交时由卖方缴纳，目前法定税率千分之三。此项证交税支出，一向被股民认定是买卖股票成本之一。在券商手续费不变前提下，如果证交税停征或税率降低，买卖股票的当事人，尤其卖方的交易成本当然可以减轻，而最可能也最直接的后果就是买卖股票成本减轻，可以鼓励股民进场买卖，进而热络股市。

　　虽然，股市上通常认为“量先价而行”，但社论认为，在空头市场，量的扩大，其实也可能加重跌幅。易言之，因为证交税成本的减轻，固然可以增加股票买卖的周转率，但却不必然影响股价往上或往下发展，甚至，如果外在条件悲观，也就是时值空头市场，减轻交易成本，不无可能助长卖压、扩大跌幅。具体而言，如果当局没有搭配其它实质利多，而且外在环境也没有改善，单纯调降证交税只能增加买卖，或许实施初期股价可能因交投热络而往上发展，但长期下来，还是会由经济前景及公司营收等基本条件决定股价的涨跌，股市的荣枯。

　　社论说，如此的论调，其实与最近很多学者、舆论反对利用调降证交税以救股市，而是主张救经济自然可以救股市的立论雷同。长年来，民众应该熟悉“股市是经济橱窗”的说法，其意思就是只要经济热络，各行各业经营顺畅、利润健全，民众所得也处于成长状态，民众自然因为财富增加、购买力提高而具备能力购买包括股票在内的商品。因为需求增加，股价也会水涨船高。而在经济好、股价涨的良性循环当中，先行入市买股者，往往因为后继入市者争先恐后买进而获利，从而增加继续投资股市的能力与信心，终而造就一定时期的股市荣景与经济繁盛。

　　另外一种可能，就是全面性的经济虽然处于温和或萎缩状态，但个别上市柜公司的营运及盈余却大幅成长，譬如个别的上市柜公司拥有独门秘方可以降低生产或销售成本，或拥有几近垄断性的产销管道与市场，虽然世道不好，但公司的营收可以一枝独秀，股利或投资报酬率可以远远超过其它投资工具，果尔，何愁投资人不会倾囊抢进？

　　社论认为，如果不是因为经济荣景或个别上市柜公司的天赋异禀，要促使股价上扬至少还有一个可能，即针对股价下跌或低迷不振的症结对症下药。具体而论，最近一波岛内的股价下跌，除了全球性股灾及民众对马当局政经信心不足之外，持股比率逾三成的外资持续撤出，也助长了跌势。据统计，“520”后外资卖超台股逾3000亿元，当然剧挫台股。事实上，外资大撤兵，除了紧急回国抢救母公司财务危机外，台币近期贬值快而猛，避免获利腰斩甚至倒贴，外资当然落跑。

　　针对此项因素，社论指出，如果台湾经济复苏在望，就如刘兆玄所称第四季即可拨云见日，台币当可因为基本条件改善而升值，一向标榜“市场决定台币汇价”的“央行”，不妨放手或释出筹码顺势让台币升值，相信在强烈的预期升值心理下，外资会蜂涌而来，台股不涨也难。

　　社论最后表示，救股市，应该循由正路，旁门左道即使一时得逞，不可能永远得逞，负责任的当局应该知道如何抉择。

[责任编辑：张弛]