一个时期以来，资本流入尤其是以投机为目的的短期资本进入境内，对我国经济运行带来不小冲击，并增加宏观调控难度，影响货币政策的独立性。这一现象是我国经济发展面临的持续挑战。
三个数字刚巧吻合
今年以来外汇占款和外汇储备增加较多，资本流入加快。今年上半年共新增外汇占款约2.1万亿元人民币，同比多增8000亿元；外汇储备增加3500亿美元，是去年同期的6倍多。上半年因跨境贸易人民币结算、特别是进口结算增长加快导致的外汇需求减少了约6000亿人民币，同时因欧元对美元升值导致的名义储备增加。但即使扣除这两个因素，上半年的外汇占款和储备增速也明显加快。此外，今年上半年贸易顺差同比下降了约100亿美元。与此同时，FDI同比增加约130亿美元，外汇占款中的不可解释部分（通常作为短期资本流入的粗略估计）则同比大幅增加1200多亿美元。这些都清楚地表明，资本流入加快是外汇占款和储备快速增长的主要推手。
当前，货币政策在一定程度上受到资本流入的牵制。值得关注的是，上半年六次准备金率上调回收资金约2.25万亿元，与新增外汇占款和储备的数据基本吻合。如果说公开市场操作主要用来回收市场到期流动性，那么六次准备金率上调则主要对冲了因外汇占款增加而带来的新增流动性。显而易见，如果没有这么多的新增外汇占款和资本流入，上半年央行就不必如此密集、频繁地上调存款准备金率了，或者说上调的频率可以明显降低。可见，国内货币政策操作已经在一定程度上受制于境外资金流入。
