4月28日，美联储召开议息会议后，主席伯南克出席了随后的新闻发布会，发布了《议息会议决定》(以下简称《决定》)。《决定》最重要的内容是“2011年第二季结束前完成购买6000亿美元长期美国国债”，这一决定标志着美国量化宽松货币政策即将终止。
笔者分析，美国终止量化宽松货币政策主要有以下几个原因。
通胀压力凸显。《决定》指出，“自2010年下半年以来，国际大宗商品和原油价格大幅上升，推高了最近几个月美国通胀水平，但长期通胀预期仍保持稳定”。实际上，今年3月份美国消费物价指数同比上涨2.7%，涨幅连续五个月上升，创金融危机以来新高。相应地，美联储在这次会议上也把今年全年通胀区间由1月份的1.3%-1.7%上调至2.1%-2.8%，这表明美国经济的通胀压力已成为现实。
美国经济实现温和增长。美联储认为，当前美国经济仍处于温和上升的趋势之中，全年经济增长将在3.1%-3.3%的区间，美国商务部预计今年一季度美国经济增长率为2%左右。其他指标表明，当前美国经济复苏动力依然向好，居民消费信心及预期指数在4月份再次回升，制造业采购经理人指数仍处于金融危机以来的高位，一季度出口增幅为15%左右，失业率今年以来也稳步下降，持续维持在9%以下，各项经济先行指数都表明，美国经济自主复苏的力度进一步增强。
量化宽松与其他经济体货币政策背道而行。2010年，全球经济强劲复苏，各国央行纷纷渐次退出宽松的货币政策，中国、巴西、印度、俄罗斯、东盟国家等新兴经济体大都采取了提高基准利率、上调存款准备金率、公开市场操作回收过剩流动性等货币政策，欧洲央行也于4月7日将欧元区主导利率由现行的1%提高至1.25%，澳大利亚、加拿大等发达经济体央行早已启动了加息周期。日本则因大地震延缓了退出宽松货币政策的步伐，唯有美国，在经济稳定增长情况下继续维持量化宽松货币政策。
造成国际大宗商品价格泡沫。量化宽松的货币政策，造成了全球流动性泛滥，进而导致国际大宗商品价格大幅攀升，黄金价格突破1500美元/盎司，布伦特原油价格达到125美元/桶，铁矿石、铜矿、粮食价格大幅飙升。大多数国际组织和经济学家都认为，美国量化宽松货币政策，是导致大宗商品价格泡沫的根源。这一局面使得美国政府处于十分被动的地位。
美元疲软削弱美元的国际地位。量化宽松货币政策使得美元的持续走软，金砖国家首脑4月的三亚峰会上，签署了《金砖国家银行合作机制金融合作框架协议》，其中“稳步扩大本币结算和贷款业务规模，服务金砖国家间贸易投资的变化”将触及到美元作为国际储备和结算货币地位，这将对美国国家核心利益形成较大冲击。另一方面，国际社会关于国际货币体系改革和制定约束美元发行机制的主张受到多数国家的支持。此外，人民币国际化跨越式发展，同样将冲击美元的国际地位。
美国主权债务评级面临下调压力。当前，美国国债余额高达12万亿美元，2011财年预算总额为3.83万亿美元，赤字额高达1.56万亿美元。今年一季度，美国政府实际财政赤字为4500亿美元，再次创造了新的历史纪录。美国主权债务风险正不断累积，加大了国际社会对美国债务风险的担忧，4月18日，美国标普公司宣布，将美国AAA信用评级的前景，从“稳定”调降至“负面”，穆迪公司对于美国主权债务信用评级，同样做出了类似的调整。因此，如何削减财政赤字和债务规模，维持美元强势地位，是美国政府的重大挑战。
美联储的货币政策趋向和美元汇率变化，是国际资本市场的风向标。美联储退出量化宽松货币政策，将造成如下影响：使得全球主要经济体货币政策取向由前期的相背而行变为基本同步性操作；有利于当前应对全球性的通货膨胀压力和挤压大宗商品价格泡沫；终止美元贬值趋势。
另一方面，美联储停止购买国债，将推高美国国债收益率。经过两轮量化宽松货币政策，美联储购买了大约2万亿美元的国债，占美国近年来长期国债发行的80%，同时使得美国10年期国债收益率下降了大约1个百分点。一旦美联储停止购买国债，要吸引其他国家央行和主权财富基金购买，美国财政部势必提高国债收益率。美国国债收益率的提高，加上美元贬值趋势的结束或强势美元的启动，将使得国际资本重新回流美国市场，从而缓解当前新兴经济体应对短期资本流入和货币升值的压力。
当前我国物价上涨压力，国际大宗商品价格泡沫造成的输入型通胀占有较大的比重。因此，美联储终止量化宽松货币政策，将挤压大宗商品价格泡沫，缓解我国输入型通胀压力。美元终止弱势和国债收益率的上升，将有利于我国外汇储备中美元资产的保值增值，同时，国际资本回流美国，还有利于缓解我国管理热钱流入的压力，并缓解我国人民币升值压力。
美联储选择温和退出宽松货币政策意图和路径十分明朗，先结束流动性注入，即终止量化宽松货币政策，然后观望半年至一年，根据经济形势的变化，再启动加息环节。伯南克在新闻发布会上还表示，美联储仍将维持一定的债券收益的再投资，即防止二级市场国债收益率过度上升。总之，美联储的货币政策十分温和，对国际市场的冲击较为有限。（中国国际经济交流中心副研究员 黄志龙）
