“十二五”汇率利率改革“接力跑”

资料图为美元和人民币的票面。 中新社发 贾国荣 摄

　　“十二五”开局之年与中国新一轮货币政策紧缩交织在一起，中国货币当局以快手加息作为兔年的“见面礼”，货币政策由“适度宽松”至“稳健”的转变正在凸显。未来五年，随着新兴市场经济进入景气周期，中国的货币政策、人民币汇率将更引关注。

　　对于“稳健”货币政策，中国央行行长周小川近期曾表示，稳健货币政策旨在令货币条件从应对危机状态回归常态，不过分膨胀，亦不过分收缩。他称美国经济及欧债危机的变化时时出人意料，并强调说，货币政策工具的使用应考虑经济条件，慎重选择。

　　可见，“稳健”货币政策本身亦是因时、因势而动的，针对未来五年中国经济走势而灵活调整，以期维持“稳健”的货币条件。专家认为，中国通胀压力在年内达致高点后将缓解，故不能仅以“紧缩”来论定年内货币政策走势，未来五年之久，则更难论断。

　　短期货币工具的变动，并不能涵盖未来五年的金融宏调。事实上最应关注的是，“十二五”开局，中国对推进利率市场化、人民币汇改及资本项目可兑换等改革，传递了空前明确的信息：

　　中共中央在“十二五”规划建议中明确提出“稳步推进利率市场化改革，完善以市场供求为基础的有管理的浮动汇率制度”，这对未来的货币政策将影响深远。

　　种种迹象表明，中国汇率形成机制、利率市场化改革将在未来五年“接力”续跑。

　　首先，大型国有银行改革上市已收官，以市场为约束的现代金融企业已成型，利率、汇率“双率”改革将理所当然成为改革“下一站”。

　　其次，“十一五”收官之年，中国重启人民币汇率形成机制改革，“十二五”开局年初，中国金融高官连续发表三篇有关利率市场化的专题文章；资本项目开放政策频颁：境外直接投资人民币结算试点、上海试点外商投资股权投资企业、中国银行对美国客户启动人民币买卖交易。

　　此外，观察家指出，近年，内地企业及民众对利率市场化的需求空前强烈。企业更加重视融资成本，债券、股票、信托等融资渠道日益发达，民众财富早已不再以“存款”保值。可见，利率市场化的博弈已在悄然进行，这将给银行固定利率造成压力与风险。

　　“十二五”，中国汇改将审时度势，深入推进。央行在2011年度工作会议对汇改作出全面表述：积极稳妥推进人民币汇率形成机制改革和资本项目可兑换进程，发挥市场供求在汇率形成中的作用，参考篮子货币进行调节，增强汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，促进国际收支基本平衡。

　　相较中国在汇率形成机制改革方面积累的经验，利率市场化改革仍待探索。兴业银行首席经济学家鲁政委表示，受制于宏观融资结构，眼下中国银行业收入仍主要依赖存贷利差，利率市场化的推进应注意把握节奏。(完)