包括或有债务在内的中国政府债务虽然很高，但它对财政可持续性的威胁并没有看起来那么严重。这是因为中国政府资产负债表中的资产方是相当雄厚的，这使得中国不同于世界上其他的国家。
尽管政府债务——包括那些由地方政府融资平台引致的债务——在危机之后出现了快速增长，但分析考察政府整体的资产负债表、地方政府的现金流以及针对不同经济增长速度情景下进行压力测试，均显示中国财政的可持续性并没有受到威胁，特别是当我们考虑到中国政府拥有雄厚的资产时，更是如此。以国际标准来衡量，中国的整体债务水平仍然相对较低，并且不会造成系统性风险。尽管如此，我们仍期待地方政府融资平台的债务能够有序解决。
高债务威胁
没有看上去严重
考虑到或有债务因素，我们估计中国政府债务在2009年底可能高达16.8万亿元人民币，占GDP的51%。在中国，除由地方政府通过融资平台发生的债务，还有两类主要的或有债务：一是商业银行股改和重组之前的不良贷款；二是养老金改革的转型成本。根据IMF的估计，源于不良贷款处置的损失约为3.6万亿元人民币，源于养老金改革的转型成本约为1.6万亿元人民币。那么我们是否应该担心中国财政的可持续性呢？
我们认为，包括或有债务在内的中国政府债务虽然很高，但它对财政可持续性的威胁并没有看起来那么严重。这是因为中国政府资产负债表中的资产方是相当雄厚的，这使得中国不同于世界上其他的国家。
首先，中国政府拥有相当数量的流动资产：现金。2009年末，中央政府在银行体系的国库存款达到2.2万亿，占GDP的6.7%，并且这一数字在过去的5年里一直在快速增加。此外，政府和准政府机构在银行体系存款达到3万亿，占GDP的8.8%，同样的，这个数字在过去的5年里也在稳定增长。
