内外盘价差的扩大势必导致进口量增长和走私再度抬头，预计糖价还有一跌。只有在原糖触及巴西酒精、食糖转化比例的均衡位置后反弹，从而弥合国内外价差，国内食糖价格才可能止住下跌步伐。

　　产量数据现分歧

　　增加收储有难度

　　本次糖会召开之前市场就已经下调了2012/2013年度食糖产量。因为1月以来的阴雨天气导致甘蔗含糖分和出糖率降低，这也得到各主产区代表的证实。其中广西糖分降低0.27个百分点，广东降低0.47个百分点。具体到产量，除海南仍维持45万吨产量预估，其他主产区均下调。和去年11月的估计值相比，广东、广西和云南分别调低25万吨、70万吨和5万吨，占原来预期产量的17.24%、5.07%和2.27%。假设其他地区产糖量能够达到11月初的预期，这样全国产糖量的增减取决于广东、广西、和云南三个省。综合计算，预计全国2012/2013年度食糖产量合计1280万吨。较去年11月初减少100万吨，降幅为7.25%。

　　然而，峰回路转，下午与会人士发言强调保持1400万吨的预估值不变(实际11月份预估是1380万吨，取整为1400万吨)。因为，今年开榨略晚，后续产量增长加快，可能弥补前期的产量损失。而且如果大幅调低产量预期，国储就没有加大收购力度的理由。靠政策解救食糖摆脱下跌之路也就没有恰当的理由。

　　之所以对产量估计出现分歧，主要是为加大国储收购力度增加筹码。不过，从第一批150万吨的收购情况看，产区交储占比偏低，更多为进口原糖加工的白糖交储。即国内收储消化的是全球增产的部分，除非严格限制收储对象，否则即便增加收储，仍难以真正惠及国内糖厂。另一方面，国储收购能否增加受制于库容。大致测算在库国储糖近500万吨，几乎满库的状态下，增加收储量并非易事。

　　进口糖持续压制国内价格

　　国内外食糖价差持续存在，导致2011/2012年度进口创历史最高426万吨，超出进口配额194.5万吨，约231.5万吨。原糖从19美分下跌到18美分一线，对应进口原糖加工白糖成本5700元/吨，即便国内现货价格跌到5500元一线，不及年前5700元以上的价格，但较国储6100元/吨的收购价仍有400元/吨的盈利。进口原糖加工后上交国储有利可图，进口配额的制约作用大大削减，配额外进口糖对国内市场的冲击，造成了国储收购挺价大打折扣和国内价格走低。而只要原糖还在18美分徘徊，5700元一线就成为国内食糖价格的顶部。

　　目前产业链上贸易商和用糖企业看空后市，几乎零库存。笔者认为，国储收购只能暂时缓解过剩，但不改变总体供过于求的局面，而成本一说似乎有些一厢情愿。国内食糖生产成本位居全球首位，持续的内外价差导致进口和走私增长，靠政策维持价格非长久之计。

　　笔者认为，在国储收购持续和配额外进口量增长共同的作用机制下，国内食糖价格实际上已经有被国外绑架的嫌疑。国际糖市仍在增产周期，巴西2013/2014年度即将开榨，印度最新估计2012/2013年度产量2500万吨，高于此前的2400万吨。预计原糖还会在18美分徘徊，不排除进一步走低的可能。