“明年通胀的下压力高于上抬力，2012年贯穿全年的主基调可能是经济收缩，”“利率或在二季度后两月到三季度之间进入下调时间窗口。”昨日，广东金融学院党委副书记、代院长陆磊在接受本报记者独家专访时表示。

　　宏观形势：

　　主要矛盾转为经济收缩

　　广州日报：对于今年的宏观经济形势，您怎么看？

　　陆磊：我预测12月PPI只有1.5%，CPI也在4.0～4.1%。虽然不排除美联储实施QE3，抬高大宗商品价格，对通胀形成上抬力，但是综合比较，通胀的下压力高于上抬力，2012年贯穿全年的主基调可能是经济收缩，同时伴随着物价下行。

　　目前诸多指标均显示经济下行压力很大，资产价格也面临风险，首先，人民币贬值一旦形成普遍预期，资本外逃，会对资产价格进行向下的重估；其次是银行体系的系统性不良资产，风险主要来自于地方政府融资平台和中长期贷款，还有大量的个人住房抵押贷款。

　　货币政策：

　　难以出现全局性放松

　　广州日报：从过去几年的情况看，我们的货币政策反应是有点滞后的，此次会否出现同样的情况？

　　陆磊：货币政策永远是滞后的，这是公众心理原因所致。虽然各方看到稳增长的压力很大，但只要通胀率偏高，货币层面很难出现全局性放松，最多只能局部和结构性放松。上一轮资产价格泡沫化刚刚得到遏制，如果全局性放松又会出现反弹。

　　广州日报：您对今年的货币政策具体预期是怎样的？

　　陆磊：存款准备金率会继续下调，1季度在两会之前还会下调，我们测算后发现，现在5大行贷存比在70%以上，股份制商行在75%以上，加上21%的存准率，银行的备付金几乎没有了。下调存准率并非总量的货币放松，而是避免出现流动性不稳定甚至流动性危机。今年存准率下调至18%都有可能。

　　利率也会下调，但是需等待通胀率下调至4%甚至3.5%以下，我的测算是，假设欧债危机没有解决，全球总需求仍收缩，降息的时间点可能是5月、6月、7月，因为这是上年的通胀高点。也就是说，利率在今年二季度后两月到三季度之间进入下调时间窗口。

　　信贷额度今年放松至8万亿是市场共识。除了老项目，实体经济面尤其是中小企业融资也要保证一定的增速。

　　广州日报：目前对于利率市场化呼声很高，您怎么看这个问题？

　　陆磊：民间借贷活跃是负利率导致的，未必是利率管制的必然结果。如果正利率，大量资金就会回流到银行体系。从轻重缓急来说，确保零的或者是正的实际利率是2012年应该做的。

　　对于利率市场化后果要审慎，只有在完全竞争的银行业市场上，利率市场化才会导致利差收入收窄。目前中国的银行业仍是带有垄断性质的，利率市场化会将定价权交给寡头，反而会扩大利差，对于金融消费者会形成更大的打击。