银行股近期整体表现超出市场预期。Wind数据显示，沪深300指数近20日下跌6.66%，而申万二级行业指数的银行板块近20日下跌1.57%，明显优于沪深300指数。

　　分析人士指出，目前上证综指仍位于2000点上方，银行板块的支撑功不可没。但银行股的低估值尚难言“见底”，未来银行股走势取决于宏观经济回暖到何种程度。此外，银行净息差持续下行、资产质量风险等因素将在较大程度上制约银行股估值向上修复。

　　经济回暖成关键

　　分析人士指出，三季度经济数据显示出宏观经济企稳回升迹象，这是银行股近期走势较稳的重要因素。当前经济企稳回升的力度，尚没有对银行股估值向上修复形成强力支撑。

　　从10月经济数据看，投资、消费、外贸数据均好于市场预期。分析人士指出，银行业与宏观经济周期波动的关系最为密切，也最敏感。随着宏观经济回暖、实体经济复苏、企业融资需求增加，商业银行将最先受益，上市银行的表现应随之好转。“但目前我们尚不能确定，在增加的融资需求当中，到底有多少是真实的需求。”

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示，目前认为银行业见底回升为时尚早，银行业的不良贷款数据并未出现有效好转，同时净息差收窄对银行股业绩的影响还未完全释放。预计明年一季度，上市银行可能面临更大业绩压力。

　　净息差走势与资产质量问题，仍对股价上涨形成较大制约。多数银行业分析师认为，未来上市银行的净息差水平持续下降，是大概率事件。

　　综合国外利率市场化的经验来看，在利率市场化初期，息差的下降幅度较大。与此同时，在经济复苏过程中，上市银行的贷款客户结构或持续向低端客户倾斜，会加大对中小微企业客户、个人客户的信贷投放，结构调整后的资产质量可能存在较大风险。分析人士普遍认为，明年上市银行的不良贷款率、不良贷款余额等数据会温和上升。

　　湘财证券指出，银行业处于周期下行时期，未来基本面环比下滑，主要包括息差环比向下、资产质量风险释放、利率市场化延续、成本收入比上升。基本面的变化市场已经有预期，未来不确定的是利率市场化的进度。

　　东北证券认为，从四季度的情况看，银行股基本面依旧没有明显好转。在资产质量和盈利水平上依旧面临着较多的不利因素，这些不利因素市场已有预期，银行股目前的估值反映了较为悲观的情况，但在基本面没有明显好转的形势下，银行股缺乏上涨催化剂。

　　估值难言“见底”

　　分析人士认为，目前银行股的“最大利好”是估值水平很低。据Wind统计显示，目前A股前10家市盈率最低的上市公司中有8家是银行。其中，市盈率最低的兴业银行仅为4.02倍。民生证券银行业分析师李少君指出，静态看，我国上市银行2012年的市盈率估值还不到6倍，已经低于国际10倍左右的平均水平；但动态看，如果考虑未来不良贷款带来的损失和收入减缓因素，估值与国际相比可能仅仅是持平，抑或是略高。