被市场寄予厚望的降低存款准备金率，上周末再度爽约。饱受套牢之苦的股民期盼“降准”可以“开水龙头”，失望之余，市场只能以下跌进行回应。

　　此前，经济学家和市场纷纷预测，下半年仍有两次降准和一次降息。据长城基金分析，期盼“降准”的逻辑是因为月末存款规模大幅增长后尚未补缴准备金，导致超储率暂时处于高位。近期存款准备金率迟迟不下调使得货币市场利率居高不下。在此背景下，市场认为央行在8月很可能下调存款准备金比率，特别是在宏观经济数据公布前后宣布的可能性较大，有利于缓解近期债券发行节奏加快带来的供给压力。

　　然而，中国人民银行的货币政策工具不只有存款准备金率一项。8月7日和9日，央行连续进行了500亿元的逆回购操作，一周累计投放资金1000亿元。央行通过在公开市场进行日常双向操作，引导市场预期，熨平市场利率的波动，使市场保持合理适度的流动性。

　　业内人士表示，是否“降准”，央行要考虑的因素不只是债市，还包括物价、消费、国际收支平衡，等等。近期“降准”之所以多次爽约，形象地说，是因为央行比较“纠结”。

　　一方面，自今年5月以来，制造业采购经理人指数PMI同比跌幅逐步收窄，汇丰PMI甚至回升，这表明央行之前多次降准和降息，已经产生了积累效应和积极效果。在经济出现筑底迹象后，是否还需“降准”，有待进一步观察。

　　另一方面，国内房价乃至全球商品市场都出现明显反弹迹象，央行对待“降准”更趋谨慎。长信基金策略分析师毛楠分析说，目前经济比较4月份的低点初步企稳，而央行对于通胀的关心程度明显上升，最近一次降息时，央行在宣布降息时明确表示房地产调控不放松，这是多年来的首次。从公开市场操作中同样可以看到，在公开市场到期和外汇占款大幅减少的背景下，央行用持续的逆回购操作以拖延降低存款准备金率的时间，避免刺激楼市上涨，也是与中央对楼市调控不动摇相一致。