在欧债危机拖累东欧债市的同时，波兰国债却以其优异表现成为该地区的避险天堂。由布隆伯格和欧洲金融分析师联合会编纂的风险调整资本回报率指数显示，在截至2月6日的前3年中，波兰国债风险调整资本回报率指数上扬了8.3%，而同期德国国债和美国国债此项数据分别为4%和3%。此外，在该项指数追踪的所有国家中，波兰债券的波动性仅次于日本，成为稳定性第二强的债券。另据波兰财政部最新数据，近年来波兰债券备受海外投资者青睐。去年10月，海外投资者持有波兰债券总额达到1570亿兹罗提，创下历史新高。即便在去年12月欧债危机大幅恶化之时，海外投资者持有波兰债券仍高达1520亿兹罗提。分析人士表示，在相对较好的经济增长和持续不断的改革措施帮助下，波兰债券正在日益成为东欧债市中的亮点。

　　波兰财政部的最新数据显示，截至2011年底，波兰公共债务占GDP比重下滑至54%以下，低于波兰法律规定的上限55%。此外，从经济基本面来看，波兰债券具有相对稳定的向好潜质。在2009年的全球金融危机中，波兰是欧盟国家中唯一避免了经济衰退的国家。最新数据则显示，在大多数欧洲国家深陷经济衰退漩涡或者经济放缓的2011年，波兰经济增长却年比上扬4.3%，创下2008年以来的最快增长速度。相比而言，德国和美国的官方数据表示，2011年两国的经济增幅分别是3%和1.7%。

　　分析人士表示，当前波兰债务状况相对良好和经济向好的背后，是波兰持续几十年的债务重组计划。早在1991年，因为之前长达数十年的不可持续的高福利政策，波兰陷入经济停滞和通胀飙升，在包括美国和德国在内的债权人政府组成的所谓“巴黎俱乐部”的压力下，波兰开始对350亿美元债务进行重组。在随后的20多年时间内，波兰经济平均增长率大约在4.4%，远高于20世纪80年代0.1%左右的增速。而随着波兰出售国营公司等私有化措施的推进，波兰在此期间的外汇储备大幅上扬24倍至900亿美元；另外，在这些措施的帮助下，波兰早先的通胀局势也有所好转。在2009年3月，波兰终于完成了“巴黎俱乐部”所要求的最后一笔债务的偿付。波兰财长斯多夫斯基1月30日在布鲁塞尔表示，计划到2015年前将满足欧元区的财政赤字要求。经济学家表示，与欧洲其它新兴经济体相比，波兰有着相对积极和稳定的经济增长和债务前景。

　　除此之外，相比其它欧洲国家，国内投资者大量持有波兰国债也为波兰国债市场的稳定提供了“奠基石”。按照波兰法律的规定，波兰养老基金必须将其资金的95%用于本地投资。根据波兰金融监管机构以及财政部的数据，在去年12月，国内养老金大约持有波兰国债的一半左右，约2250亿兹罗提。再者，与欧洲央行已经步入降息周期不同，2月8日波兰央行却宣布维持4.5%利率不变。为了遏制通胀，波兰在去年已经四度加息，加息幅度高达100个基点。

　　“不少投资者正将手中的美国国债换成波兰国债。”意大利联合信贷银行新兴市场策略师高拉表示，这是东欧避险天堂。此外，还有经济学家表示，波兰总理图斯克在经济改革和削减赤字上的坚决态度，将有助于进一步增加波兰债券的吸引力。

　　但是，也有分析人士指出，尽管在欧债危机重压之下，波兰国债已经成为东欧债市“明星”，但是外资持有波兰债券数量的增多也意味着，波兰债市仍旧具有一定的脆弱性。根据国际清算银行数据，截至去年6月，非银行体系的波兰债务中63%的借贷者的债权人为欧元区的投资者。这意味着在欧洲银行去杠杆化的过程中，波兰无疑将受到波及。另外，还有观点认为，波兰汇市的大幅波动，也将加大波兰海外投资者投资波兰国债的风险。数据显示，去年兹罗提对欧元大幅下滑11%，对美元则贬值了14%。这导致投资者将其波兰国债利润返还时，将不得不承受汇市波动带来的利润缩水的风险。不过近来这种状况有所好转。数据显示，今年以来，兹罗提对美元涨幅高达9.5%，这令同期以美元计算的波兰债券回报率远高于同期匈牙利、爱尔兰国债的表现。