在欧美国家普遍实施量化宽松货币政策的环境下，热钱大量流入亚洲，导致亚洲各国及地区货币及资产价格疯涨，此时又恰逢中国经济触底企稳阶段，导致市场对人民币升值预期高企

　　10月31日，香港金管局又一次出手干预汇市，这不仅是两周内的第六次，也是连续两日进行干预。而在港元兑美元表现强劲的同时，人民币对美元同样是一路上扬。昨日，人民币对美元即期汇市尾盘再度触及涨停价位6.2372。

　　热钱并非升值主因

　　昨日，人民币对美元汇率中间价为6.3002元，险些触及涨停价位。仅10月一个月的时间，人民币对美元的累计升值幅度已经达到1%，不少市场人士均认为，目前不断流入亚洲市场的汹涌的热钱，正是引发包括人民币在内的亚洲各国及地区资产价格疯涨的最大因素。不过，一些专家和市场分析人士也指出，当前港元兑美元涨势强劲以及香港房地产价格和股市大幅上扬，的确是由于热钱的冲击，但是中国境内受到热钱冲击的影响并不明显。

　　建设银行高级研究经理赵庆明表示，境内仍实行资本管制，短时间境外资金的大规模流进流出操作上难度较大。摩根大通首席中国经济学家朱海斌也表示，这一轮人民币升值，国际游资的作用并没有那么大。“人民币外汇市场迄今仍是一个较为封闭的境内市场，参与机构以中资大行为主，走势相对独立，不易受到境外影响。”

　　“从当前中国的各项金融数据来看，尤其是FDI数据、资本和金融项目数据等来看，尚未出现热钱大规模流入中国境内的状况。”上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊在接受《国际金融报》记者采访时表示，“推动此轮人民币上涨的更大因素在于资金出现大量结汇。此前由于人民币出现一定的贬值迹象，投资者纷纷采取资产美元化的操作方式，而目前又大量进行结汇导致人民币需求大幅上升，从而推涨人民币。”而就在昨日盘中传出石油进口商大量购入美元消息之后，人民币对美元出现了小幅回落。

　　高利率提供套利空间

　　“预期的改变是引发人民币对美元加速升值的一大因素。在欧美国家普遍实施量化宽松货币政策的环境下，热钱大量流入亚洲，导致亚洲各国货币及资产价格疯涨，此时又恰逢中国经济触底企稳阶段，导致市场对人民币升值预期高企。”奚君羊表示，“其实，金融市场在很大程度上更受信心及预期的影响。”

　　花旗银行最新报告显示，人民币ETF、香港的H股和人民币固定收益产品纷纷成为“热钱”投入的重点。国际资金冲着利差套利而来。在美国、日本均实施零利率货币政策的情况下，中国目前的利率水平相对较高，为投机者提供了套利空间。

　　本周二，央行在公开市场操作中开展了两期共3950亿元逆回购操作，创史上单日新高。本周到期的逆回购规模达人民币1990亿元，可用来对冲的到期央票和正回购仅100亿元，因此本周公开市场资金缺口1890亿元。而在央行释放3950亿元资金后，已提前实现本周净投放资金2060亿元，这也是央行连续两周资金净回笼后首度净投放资金。

　　“央行之所以在本周向市场投放如此大规模的资金量，一定程度上与目前市场上对人民币需求量较大有关。当前，境内企业及个人纷纷卖出美元、买入人民币，从而导致金融机构人民币需求量上升，人民币利率也有所上扬，从而为投机者创造了更大的利差套利空间。而央行通过逆回购投放大量资金后，人民币的紧张情势有所改善，人民币利率也有所下滑。”一位银行业内分析人士对《国际金融报》记者表示。