降低金融风暴对经济的伤害须台湾上下齐努力

　　初秋的九月很不平静，刚送走历来最牛的台风“辛乐克”未久，又遭遇百年罕见的美国金融风暴冲击；天灾人祸，岛内经济饱受蹂躏。现在真的是非常困难、脆弱的时刻，更没有简单、无痛的解决方案；系统性危机，需要系统性应变，甚至要走在危机之前。
   
　　台湾《联合报》社论说，看看其它的国家和地区做了什么事，就知道当局还有好多事没做。这场由美国次级房贷风暴引发的去杠杆化修正，因长达一年的信贷紧缩及经济降温而形成新的金融风暴，而且愈卷愈大。曾是美国金融霸权指标的雷曼兄弟、美林证券、国际集团（ＡＩＧ），都因流动性缺口扩大，分别走向破产、出售及公有化之路，进而催化“什么事都可能发生”的恐惧心理，经由全球化网络，将风暴迅速带往世界各地；整个金融体系在市场求现、资产变现、价格下跌、信用之间形成恶性循环，并跨境连结，引发金融机构最不愿见到的流动性危机；其结果将是更多的金融机构倒闭、信用紧缩、市场失灵，以致经济崩溃。

　　正是预见到金融体系的风险，美国此次的救援动作积极而全面。当此危急时刻，美国政府的首要目标自是化解流动性危机，但出手非仅一端，而是以实时、全球同步及稳定关键市场为原则，交叉运用注资、金援、政府保证、打击放空、建构不良债权退场机制、道德劝说等一连串措施，分别稳定货币市场、股票市场及信用市场；其它各国也没置身事外，除实时注资，并针对自身特殊状况采取必要对策，例如英国快速促成房贷龙头ＨＢＯＳ的出售交易，以稳住房市；中国大陆为拉股市，则是降息、降税一起来；俄罗斯更以休市、释金及降税，阻止倒债心理扩散。

　　以后续的主要股市大涨、短期利率下跌看来，市场似乎暂时领受各大政府力挽狂澜的决心；另一稍感宽慰的是，相对于投资银行关连客户的躁动，商业银行存款人尚称理性，提供了安定的力量。但是，金融体系的去杠杆化还会持续进行，流动性危机仍在；加以金融创新强化风暴的渲染力，还有许多地雷待拆除；此外，金融风暴势将伤害实体经济，各地政府更极力降低其冲击。

　　社论指出，相对于国际间大规模且广泛的应变动作，或因台湾非风暴中心，整体的对应被动而零散，令人担心金融风暴的实体效应扩散，当局是否已做好准备。一如前述，金融风暴始于流动性缺口，但系统化后的冲击是在各个市场，需要各部会同步出击。可是，在直接相关“部会”中，似乎只有“中央银行”预见流动性危机的杀伤力，于第一时间调降存款准备率；而最应在股市非理性下跌时出手的“国安基金”却是瞻前顾后，以致在一天内做出完全相反的决策，凸显其误判形势。

　　至于“金管会”，原应与“中央银行”并列危机应变的两大核心，一个负责流动性，一个掌理金融体系的稳定，而“金管会”的责任可能更重些；因其执行金融监管，理应精确掌握金融机构个别体质的良窳及总体曝险程度，并应预为监视、防范，甚至采取必要的禁制措施。可是，“金管会”不只未尽到应有责任，对金融机构偿付能力的说词反复，令其监管能力受质疑，更给予空头见缝插针的机会。此外，这次尚有众多投资人因不幸误购雷曼商品而损失惨重，“金管会”不仅难卸监管失职之责，更应积极协助善后，但“金管会”却连银行应负多少责任都没有明确的想法；这点方寸都拿捏不定，“金管会”那有能力应付更大的变局？

　　社论表示，更重要的是，金融风暴绝非只是仅止于当下；接下来的关键是降低风暴对实体经济的伤害，那就不只是“央行”、“金管会”的事；其中，“经建会”对景气动向的分析及因应、“经济部”对敏感产业及中小企业周转动态的掌握及协助“财政部”公共支出的推展等都必须立即到位。这场风暴来势汹汹，各地政府无不积极避祸，但我们呢？看看别人，想想自己吧。

[责任编辑：张弛]