倡导上市公司分红、鼓励价值投资正成为当前证券市场建设重要内容。分析人士指出，完善的资本市场税收政策应鼓励中长期投资，抑制短期投机。细数我国资本市场各项税收，差别化征收红利税、减免印花税和完善资本利得税等多项税收优惠政策值得期待。

　　目前，我国资本市场税收主要包括三类：一是证券交易税，即印花税，按税率1％。对卖方征收；二是红利税，对持有债券、股票、股权而取得的利息、股息、红利所得征收，对公司投资者和个人投资者有不同规定；三是资本利得税，目前在我国税法中没有资本利得概念，对资本利得调控分散在各税种中，如个人转让限售股征收所得税、个人买卖上市公司股票免征所得税等。

　　减免红利税呼声已久。股息红利收入是企业在缴纳企业所得税后分配的，如果收到股利后仍要缴税，就产生重复征税问题。目前政策是公司投资者可免缴，个人投资者所得则减按50%计算应纳税所得额。

　　分析人士表示，在资本市场波动强烈、股市吸引力下降背景下，应尽快减免红利税，以消除客观上对上市公司重复征税及税负不均影响。由于免征该部分税收与加强个人所得税征管和调节高收入的政策方向存在差异，因此可考虑根据投资者持股期限区别对待。这既有助于减少重复征税影响，也可培养投资者长期投资理念。

　　此外，债券投资利息所得也有降税空间。上半年，企业债券发行规模为3123亿元，同比增长119%；公司债发行规模为1030亿元，同比增长91%，均创历史同期新高。目前个人投资者投资企业债和公司债要交20%的利息税，公司投资者则要将利息收入计入企业所得，这大大提高公司债券融资成本，也限制债市发展。分析人士建议，应减免公司债和企业债利息所得税，特别是减免个人投资公司债的利息税最具可操作性。

　　印花税一向是股市调控重要工具。自1990年开征印花税以来，我国已进行9次印花税率调整，对资本市场都产生重大影响。前7个月我国证券交易印花税为198亿元，占同期全国财政收入的比重为0.26%。分析人士称，这为启动印花税改革提供较好时机。当前减免印花税对税收收入影响不大，但对投资者将产生重大心理影响，将有利于提振股市、保护中小投资者利益。

　　从成熟且运作良好的证券市场看，逐步降低和取消印花税是大势所趋。1996年美国取消证券交易税，1999年日本取消包括印花税在内的所有交易的流通票据转让税和交易税。我国印花税税率在经过多次下调后目前仅为1％。、且仅对卖出方征收，未来可以考虑进一步降低或取消。

　　在资本利得税方面，目前我国对个人转让股票免征所得税，对公司股东则要计入一般所得予以课税；对个人转让限售股则征收20%所得税。

　　分析人士指出，对个人转让限售股所得，也应考虑根据持有期限在税率上区别对待，从而鼓励股东长期持有，缓解减持压力。对公司股东转让股票所得应考虑轻税政策。

　　综合上述税收政策，从短期看，对个人投资者股息红利所得的重复征税问题有望最先得到解决，税负可与持有期限挂钩；从中长期看，减免个人投资公司债利息税、降低甚至取消印花税同样是大势所趋。分析人士表示，完善上述税收优惠政策将成为资本市场长期健康发展的基石。丁冰

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