二季度以来，市场整体进入调整，以食品饮料和医药为代表的消费板块异军突起，领涨市场。一时间，“吃药喝酒”成了市场为数不多的持续热点。在近期券商召开的中期策略会和私募基金高峰论坛上，许多分析师和基金经理纷纷指出，在经济增速放缓的大背景下，下半年依旧看好具备防御性的大消费板块。
然而进入7月中旬，多只消费股中报业绩纷纷变脸，股价大跌，其防御性转眼成空。业内人士表示，下半年大消费行业将明显分化，投资者可重点关注医药和旅游。
业绩变脸子行业冷热不均
近期多只消费股公布中报业绩预告。罗莱家纺公告中报净利润同比下降0%-30%，人人乐公告中报净利润预亏5500万元至6500万元，苏宁电器公告中报净利润同比下降20%到30%，以上三公司在公告后当天股价均大幅下跌，其中罗莱家纺和苏宁电器双双跌停，人人乐大跌9.12%，罗莱家纺和苏宁电器均是机构近年来压箱底的重仓股，公募基金一季度持仓分别达42%和16%，此次大跌基金可谓损失惨重。
业内人士曾经将大消费板块形容为“衣食住行、吃喝玩乐”。相关的行业主要是食品饮料、医药、餐饮旅游、纺织服装、商业连锁、汽车、家电等。从上半年来看，这些板块走势迥然不同。以白酒为代表的食品饮料和以中药为代表的医药板块走势强劲，其中白酒龙头个股酒鬼酒和中药龙头广州药业二季度至今最大涨幅均超过100%，而同期上证指数跌幅达5%。
按照申万一级行业分类标准统计，二季度以来食品饮料、医药、餐饮旅游涨幅分别为16.1%、15.2%、8.6%，其防御性显现。作为可选消费的家电、汽车行业二季度以来表现却相当惨淡，分别下跌6.4%和11.6%，而纺织服装、商业连锁则分别下跌7%和10.6%。
三大原因致子行业走弱
为何大消费板块有如此差异的走势？家电、商业连锁等行业走弱原因何在？
对此，东吴证券研究所所长助理寇建勋分析出三大原因：首先，走弱的这些行业普遍都受到经济增速下滑的冲击，行业前景不佳；经济增速下滑，作为可选消费的家电、汽车行业首先受到冲击，盈利能力普遍下滑；据统计，上半年家用电器和音像器材销售额同比下降3.8%，而汽车销量比上年同期仅增长2.9%，增速回落。
其次，纺织服装虽然算是必需品，但是跟出口相关度较大，受制于全球经济疲弱，而其中内销的部分公司如罗莱家纺，受房地产成交低迷、零售终端放缓等因素的负面影响较大。
最后，商业百货的防御性不是很强，因为百货里面既有必选消费品，又有可选消费品，经济前景不佳对可选消费品造成压力。如苏宁电器作为家电连锁的龙头，自然受到家电销售不景气的影响，此外网络购物对商业百货的冲击也较大，因此市场往年炒作的“吃药喝酒逛商场”，这最后一项今年却没有再重现了。
下半年看好医药和旅游
上半年表现各异的消费各子行业，下半年又将有怎样的表现？对此，上海某券商资管部研究员表示，上半年白酒、医药、旅游等行业之所以表现较好，与这几个板块稳健的业绩增长关系巨大，尤其是放在宏观经济下滑、多数周期行业盈利大幅下滑的背景下，机构投资者更注重业绩的确定性，大量的资金堆积在有限的几个板块中抱团取暖，一些个股涨幅巨大也就不足为奇了。他表示，食品饮料整体涨幅已高，已透支了未来的大部分成长性，尤其是高端白酒，未来行业的不确定性加大，投资者应以回避为主，而医药在消化了前几年降价的不利因素后，估值较为合理，未来几年成长性确定，下半年可以重点关注。至于家电、汽车等可选消费品，在经济增速难有快速回升的背景下，全年业绩难以乐观，投资机会有限。
东吴证券研究所所长助理寇建勋则认为，大消费各子行业中上半年走弱的行业如家电、汽车机会不大，但部分成长性较好的品牌服饰和商业零售公司目前整体估值偏低，有一定的估值修复需求，但从消费各子行业来看，医药、旅游未来最具有良好的预期。首先，旅游行业已发展到一定阶段，目前正面临爆发增长的机遇，一方面基础设施趋于完善，旅游出行更加方便，同时居民收入达到一定层面，面临发展的内在要求，另一方面，经济转型的要求和政策的支持又使得旅游业面临发展的良好外在机遇，未来旅游业的发展值得期待；其次，医药行业随着中国老龄化社会的到来，未来行业需求巨大，看好具有自主品牌的中药龙头企业、具有创新能力和自主定价权的生物制药企业。
