周一是农历新年后的第一个交易日，上证国债指数以131.80点高开后窄幅整理，收于131.79点，较节前上涨了0.11点。上交所企债市场继续上行，上证企债指数收于148.89点。债市喜迎开门红。

　　基本面上，2010年下半年起我国CPI指数不断走高，2011年7月份创6.5%的新高后连续出现回落，CPI的拐点已经出现，2012年有望继续下行。这样，随着存款准备金率政策的松动，未来降息可能有所增加，央行最快在一季度或将首次降息，在资金面回暖的利好刺激下，2012年债市有望维持牛市格局。

　　通过整理、分析债券市场8年的交易资料后发现，债市的走势与市场资金面状况的关联度相当高。受政府宏观调控政策预调、微调的影响，2012年的市场资金面将较2011年显得充裕，因此，走出了最“紧”的时刻后，债市将再度受到机构投资者的青睐。2011年市场资金面趋紧的时期，中小机构投资者很难通过银行间市场进行融资，即使能获得资金，融资成本也较高。这些投资者只能减持手头的债券投资组合以获取流动性。投资者在抛售债券时是“割肉”的。以中行转债为例，机构投资者的建仓成本至少为100元，但该券最低曾跌至89.3元，损失超过10%。

　　近期市场资金面回暖。其实，这一情况在去年四季度已初见端倪，有部分机构悄然建仓超跌的信用债和可转债品种，使企债指数走出了一轮快速拉升行情。随着未来市场资金面不断趋于宽裕，债券仍然是机构投资者必不可少的资产配置之一，有利于未来债市的上涨。操作策略上，企债市场中的部分品种存在超跌的情况，在未来有一定的投资机会，重点应关注前期超跌的信用债和可转债。交行上海市分行许一览