记者获悉，人民银行于周二再次全面暂停了公开市场操作，延续了上周以来“不作为”的态势。

　　在多数业内人士看来，央行此次全面暂停央票及正回购操作，释放出了平抑资金面波动的信号，有助于安抚市场紧张情绪，但从逆回购未能重启也可以看出，管理层认为市场流动性总体不存在太大问题，期望出现大规模货币投放并不现实。

　　鉴于本周公开市场有央票及正回购到期460亿元，则面临月初的存款准备金补缴，央行“按兵不动”将有助于流动性的缓解。

　　值得一提的是，央行行长周小川近日向媒体公开表示，“央行对流动性的把握，市场基本上还是正确理解的。”

　　他坦言，出于半年考核时点等因素，银行发放贷款的冲动十分强烈。这种动向和稳健的货币政策、贷款均衡增长的要求，以及服务实体经济、支持结构调整的方向不完全一致。“需要他们把这种倾向调整回来。”

　　无疑，从管理层的表述看，央行认为目前流动性总量并不缺，那么未来的政策取向应该是如何“盘活存量”，而不能过多期望央行向市场注入大量的流动性。

　　“出于管理金融风险的目的，以适度收紧流动性来推动银行体系降杠杆的进程，提示商业银行对资产业务作出调整，是当前货币政策的操作思路。”来自国海证券固定收益研究团队的观点认为，央行强调用好增量、盘活存量支持经济结构调整和转型升级，这意味着资金面回到上半年宽松状态可能性较小，下半年资金成本料将抬升。

　　尽管央行公开表态维稳，加上6月末财政存款的逐步投放，近期资金面紧张格局得到了一定程度的缓解，但业界普遍认为，7月资金利率仍将维持在较高水平。

　　首先，7月初市场仍将面临法定存款准备金的补缴；其次，二季度企业税款上缴，将导致财政存款的大幅上升，从历史数据来看，规模可能在4000亿元左右；最后，7月份大型商业银行海外分行也将从银行系统抽离一部分资金。

　　不仅如此，7月份公开市场仅有2910亿元的资金到期量，较6月份的3510亿元有所下降，而与6月份不同的是，该部分资金绝大多数集中在下半月到期，鉴于上半月银行间市场还将面临财政缴款、存款准备金补缴、上市公司分红等等诸多不利因素，多位券商研究员判断，至少在7月的上半旬，流动性将持续紧张，且基于挤压套利空间和清理金融风险的考虑，央行在后续的时间里仍将维持相对紧平衡的货币环境。

　　需指出，本次流动性危机的主要原因在于银行过分逐利，过度扩张同业业务导致出现流动性困难。

　　由于今年以来资金面宽松，市场流动性泛滥，商业银行普遍通过期限错配，通过银行间市场吸收廉价资金用于发展同业及理财业务，而鉴于支持实体经济的信贷投放不足，又导致资金在银行体系空转，债务堆积现象严重。在这种背景下，央行试图通过资金价格调整逼迫商业银行降低同业业务杠杆，抑制表外业务疯狂扩张。

　　在东莞银行金融市场部分析师陈龙看来，此次流动性危机之后，商业银行在政策引导下将降低非标业务规模，部分非标业务到期后将不续作，出于逐利需求，这部分资产配置很可能转移至债券市场。