当地时间本周四，欧央行在其最新发布的月度报告中公布，去年11月欧元区银行面向企业放贷持续下降，面向家庭的信贷总量增速也相当迟缓。结合该行行长德拉吉在2012年12月议息会后有关下调欧元区经济增长预测和通胀预期，及其在记者发布会中有关“欧央行讨论过降息”的言论，坊间分析人士猜测，欧央行最早于下周四即新年首次议息会上宣布降息的概率有所加大。

　　中国社科院欧洲所经济研究室副主任熊厚4日在接受本报记者采访时表示，尽管人们普遍认为降息对于缓解银行惜贷情绪方面作用不大，但对于欧央行来说，目前其手中所余武器已经不多，降息或是其不得已的选择。“无论是否公开承认，和美国一样，财政空间有限已经将欧央行推到维护欧元区经济乃至稳定的前沿阵地。在通胀预期尚有余地的情况下，欧央行有可能寄望通过降息表明姿态或者至少向金融市场传递一种积极信号。”他说。

　　欧央行最新公布的数据显示，去年11月欧元区银行面向企业的放贷总量同比下降了1.8%，降幅与上一月持平。与此同时，面向欧元区家庭的信贷增长也十分疲弱，去年11月升幅仅为0.4%，与10月份持平。分析人士认为，最新数据表明欧元区的经济状况仍然十分疲弱，更让人沮丧的是，这说明过去一年欧央行在缓和信贷环境方面所采取的前所未有的努力仍未能成功恢复面向西班牙等问题国家的信贷流动。

　　为鼓励放贷，欧央行去年已将欧元区银行间拆借利率削减至0.75%的历史低点，允许银行以超低成本无限量借入资金。该行于一年多前启动的更长期融资计划自2011年12月以来已经向欧洲地区的金融机构提供了累计1万亿欧元(约合1.3万亿美元)资金。德拉吉更在去年7月承诺会采取一切措施支持欧元。受益于上述措施及承诺，欧元区货币市场压力已大为缓解，多项指标降至2012年以来最好水平。据布隆博格新闻社提供的数据，用于显示欧洲地区银行在向其他同业提供无担保贷款意愿的欧洲同业拆借利率与隔夜指数掉期的息差指标目前已经从2012年早些时候0.85%的阶段高点下降至目前的0.12%。

　　然而，银行间市场的坚冰融化并未给整体信贷市场带来相对应的积极影响，事实上欧央行的种种努力因为银行业普遍存在的浓重惜贷情绪而被严重抹煞。这些银行中有许多已经背负巨额坏账，现在他们要做的恰恰是留存资金规避风险。与此同时，欧债危机前景不明以及欧元区经济走势堪忧也使得一些国家的贷款需求受到抑制，企业因为对未来缺乏信心而不愿恢复投资。

　　作为经济增长的先决条件，信贷数据被欧央行视为最重要的利率政策决定依据之一，因为后者通常是决定企业和消费者所需支付的市场利率的基础。因此，银行面向企业放贷的持续下滑引发了人们对于欧央行可能最早于下周四下调基准利率的猜测。同时支撑这种猜测的还有德拉吉上月议息会后的表态。在当天的记者招待会上，欧央行大幅下调了欧元区经济前景，预计欧元区经济2012年将收缩0.5%，2013年仍将收缩0.3%，比去年9月份预测的增长0.5%大幅下调。此外，欧央行预计2013年通胀将跌落至2%目标水平之下，这在当时即被分析人士解读为该行可能于今年初进一步降息。尤其值得注意的是，德拉吉当天在回答记者提问时表示欧洲央行讨论过降息，但“主导统一意见”是维持政策利率不变。这意味着，委员会内部似乎有人赞成降息。

　　熊厚认为，从正面效果来看，降息对于缓解银行惜贷情绪的作用可能微乎其微，后者的改善更多是取决于实体经济状况的好转，包括全球经济景气指数的回升；而从负面影响来看，虽然目前通胀风险似乎尚且远离人们的视线，但降息仍然可能改变远期通胀预期，而这是欧央行鹰派执委所不愿看到的。事实上，以德国央行行长魏德曼为代表的多位欧央行执委近期在接受采访和公开讲话时，都在表达反对降息的立场。“降息会推高通胀风险，而对于促进信贷作用有限。”魏德曼称。

　　除潜在的远期通胀风险，欧央行在考虑降息时可能还有另外一个担忧。目前欧央行隔夜贷款利率为0.75%，隔夜存款利率已经降为零，意味着对存放在欧洲央行的银行存款并不支付利息。一些分析师认为，由于担心负存款利率可能产生的不利影响，欧央行在下调利率时可能要多一层考虑。不过，欧央行执委会委员普雷特不久前曾表示，该行已经做好了操作方面的准备，可以应对负利率的情况。这意味着“负利率”的可能性依然存在，但欧央行将对此举给银行业带来的风险保持警惕。陶冶