在本周四美联储会议纪要公布之后，市场失望情绪弥漫，美国股市随之走低。这份会议纪要意味着美联储未来QE之路空间极为有限，美联储甚至可能会在今年内终结购债计划。美联储债券购买计划历来不仅是刺激股市的一大动能，还是股市投资者倚赖的“安神药”。从本周四的会议纪要来看，债券购买计划前景略显暗淡。

　　总的来看，美联储今年的货币宽松力度可能会与去年相当，但方式方法上可能会有些许变化。虽然美国货币政策决策者在追求政策短期效应和长期效应上会有所取舍，但他们要想在今年为QE踩“刹车”还是很有难度的。

　　与美联储上月继续加码量化宽松(QE)引发市场欢呼不同，本周四公布的上月会议纪要却让市场略感失望甚至有些担忧。会议纪要显示，虽然绝大多数美联储高层认为应当继续采取宽松货币政策，以刺激美国就业和经济增长，但其内部在购债计划存续时长上存在分歧。“少数委员倾向于欧债计划应当执行到2013年底，”会议纪要显示，“数个”委员认为，美联储应当在今年年底之前放缓或者停止购债计划。

　　在去年12月的议息会议上，美联储表示，其将在卖出短期国债、买入中长期国债的“扭转操作”年底到期后，每月额外购买约450亿美元长期国债。这意味着加上之前每月购买的400亿美元抵押贷款支持证券，美联储每月资产购买总额将达到850亿美元。同时，美联储还宣布，只要未来一两年的通胀预计不会超过2.5%且通胀预期受控，美联储将维持利率于近零水平，直到美国失业率降至6.5%。在美联储作出上述决议后，当天美国股市应声扩大涨幅。“至于购债计划结束的时间，美联储并没有给出一个明确的时点。”有经济学家只是笼统地表示，“如果劳动力市场前景并没有出现持续改善”的话，购债计划将继续。而这部分的留白在带给美联储货币政策更多灵活性的同时，也留给了市场猜测的空间。

　　在本周四美联储会议纪要公布之后，市场失望情绪弥漫，美国股市随之走低。有市场人士表示，这份会议纪要意味着美联储未来QE之路空间极为有限，美联储甚至可能会在今年内终结购债计划。“美联储债券购买计划历来不仅是刺激股市的一大动能，还是股市投资者倚赖的‘安神药’。”有经济学家说，从本周四的会议纪要来看，债券购买计划前景略显暗淡。

　　但也有专家持有不同看法。“非常低的抵押贷款利率将暂时持续。”PNC金融服务集团驻匹兹堡首席经济学家斯坦特表示，存款利率也将保持在低位，这可能在今年甚至很可能更长一段时间内持续。还有乐观的分析师认为，如果美联储真的在QE政策上后退的话，这可能是一个信号，意味着美国经济已经好转到相当程度，足以让美联储中倾向于激进措施刺激经济增长的官员———例如美联储主席伯南克以及副主席耶伦，确信更为亮丽的数据能够让其放缓或者停止债券购买计划。“这多少类似于消防车。”该分析师说，让消防员停止浇水的原因是大火已经熄灭。

　　“尽管市场有不同的解读，但我认为，从目前来看，美联储今年内要想在购债计划上有所退回，可能是比较难的。”本周五接受本报记者采访的中国社科院世界经济与政治研究所美国经济研究中心主任、财政部国际司特聘专家黄薇表示，这其中的原因主要有三点。

　　首先，从美国经济本身来看，“财政悬崖”风险难容小觑、经济复苏尚未稳固等因素可能会导致美联储难以在今年内结束QE政策。其一，虽然新年伊始，美国参众两院分别投票通过了解决“财政悬崖”的议案，高悬在美国经济头顶的“达摩克利斯之剑”得以暂时移开，但这并不意味着“财政悬崖”这颗“炸弹”已经被拆除。其二，虽然美国第三季度GDP增长表现抢眼，房地产和就业数据相对改善，但美国也仍有不少表现不佳的数据。“美联储很可能保持债券购买计划直到2014年，因为失业率下滑的速度不大可能足以让美联储改变其政策前行的方向。”环球透视经济学家表示，我们预计失业率在今年第四季度仍然可能处在7.6%左右，与当前7.7%的数据相差无几。其三，美元指数持续走软，意味着美国产业链还是存在问题。

　　其次，从美国决策者的态度来看，他们对“财政悬崖”风险也颇为担忧，其把刺激经济增长的动能更多地放在了货币政策上。“我在去年12月中旬去美国调研过程中，与美国官员以及智库专家都有不少交流。”黄薇说，我感觉他们其实对美国“财政悬崖”问题都非常关注。而至于之前讨论的究竟是一揽子方案或者是权宜方案，年初达成的这个议案已经有了答案———这只是个缓兵之计，未来还有危险。随着自动减支措施2个月后将生效，民主党和共和党两党之间又将掀开新的论战和博弈，美国债务风险前景到时将再度承压。目前决策者通过财政政策方面腾挪空间有限，只能更多地依赖于货币刺激。“不管QE在拉动美国经济方面究竟有多大功效，但其在满足流动性需求方面功不可没。”黄薇说，美国决策者不大可能把这个经济复苏的支架拆除，他们并没有太多的政策选项。

　　再次，从全球经济运行来看，目前大部分的预测机构都认为，今年全球经济可能会延续去年弱势走势的局面。而最新数据也显示，在欧债危机的重压之下，欧元区经济仍在衰退的泥潭中苦苦挣扎。“总的来看，我觉得美联储今年的货币宽松力度可能会与去年相当。”黄薇说，但方式方法上可能会有些许变化。虽然美国货币政策决策者在追求政策短期效应和长期效应上会有所取舍，但他们要想在今年为QE踩“刹车”还是很有难度的。莫莉