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　　制造业先行指标汇丰PMI出现积极变化

　　中国制造业出现反弹迹象。昨日公布名为“汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)预览”的8月初值数据为49.8，连续两个月反弹，显示中国制造业活动仅略微降温。分析预计，目前市场数据出现积极变化，为央行维持货币政策连续性提供空间，分析预计央行加息的时间点可能推后。

　　昨日公布的宏观经济先行指标8月汇丰中国制造业PMI初值为49.8，自上月终值49.3小幅反弹，但仍然处于荣枯分水岭50下方。各分指数收缩趋势亦在趋缓，其中新出口订单指数的初值反弹至49.6的三个月高位。

　　汇丰银行中国区首席经济学家屈宏斌对记者表示，“8月的制造业PMI初值仍与13%左右的工业增加值同比增速保持一致。”

　　中国7月规模以上工业增加值同比增长14%，虽继续有所回落，但仍在市场预期之内，缓解了对经济硬着陆的担忧。

　　在汇丰PMI初值的其他分项指标中，产出指数、就业指数的收缩正在放缓，与整体趋势保持一致。投入和产出价格上涨仍在加速，制造业将继续面临成本推动通胀压力。制造业成品库存则在加速消化。

　　投行：继续调低中国年度GDP增幅

　　针对目前中国制造业放缓的迹象，投资银行已开始调低对中国年度GDP增速的预测。 投资银行预计央行加息时间点将延后。

　　德意志银行大中华区首席经济学家马骏日前发布报告，将中国2011年的GDP增长预测从原先的9.1%下调到8.9%，并称未来1~2年内，欧债问题的传导是全球金融体系和经济所面临的最大风险。

　　报告将中国2012年GDP增长预测从原来的8.6%下调到8.3%，出口增长预测从原先的15%下调到11%，同时考虑到大宗商品价格下降的影响，将2012年中国CPI同比增长的预测值从3.5%下调到2.8%。

　　报告预计，如果欧美二次探底，中国将不得不采取一定的刺激政策。马骏认为，新一轮的刺激政策不能再以投资基础设施为主，而应该以推动消费为主线，同时适当支持中小企业、保障房、服务和农业等结构性薄弱环节。

　　预计央行能容忍

　　更低的货币增速

　　业内认为， 央行货币政策继续维持稳健，将同时强调保持经济增长与管理通货膨胀的重要性。目前制造业数据为央行提供更大的调控空间。

　　分析预计8月份M2增速将跌破14%。此前，7月份M2同比增速跌至14.7%，M2环比减少7921亿元，创下2005年6月份以来的新低水平。

　　招商证券金融市场部分析师刘俊郁认为，目前市场资金面还是脆弱的，而上一周央票利率意外上行，则表明目前政策还将维持紧缩性取向。在当前银行体系资金杠杆受控的情况下，加息对市场的影响事实上远没有资金面紧缩的影响大。根据中金公司估算，目前银行超储率仍维持在1%附近，回购利率很容易因为融资需求的短期扰动而出现较大的波动。

　　招商证券的报告指出，由于7月外汇占款已下降至2196亿元的半年新低，且信贷增量也低于市场预期。预计2011年下半年M2增速出现下降并不意外，预计央行在今年能够容忍更低的货币增速。