日本陷入通缩由来已久。为治理通缩顽疾并促进经济可持续增长，“二进宫”的首相安倍晋三近期强势推行“安倍经济学”，不仅增加公共开支，更迫使日本央行在上周宣布将通胀目标上调至2%并从2014年开始启动无限量资产购买。尽管日央行最新举措意在制造通胀预期，从而刺激日本民众增加消费、企业增加投资，带动日本走入价格上升、经济成长的良性循环，但接受本报记者独家采访与连线的多名外资银行专家认为，指望日本短期内摆脱通缩并不现实。标准普尔主权评级董事小川隆平表示，目前判断“安倍经济学”能否帮助日本成功摆脱通缩为时尚早，称判断政府应对通缩政策成功与否的重要因素之一是，“政府能在多大程度上通过改善私有部门投资与消费环境来改变对未来通缩的预期。”

　　星展银行经济学家马铁英表示，日本要从根本上解决通缩问题关键在于促进经济可持续增长。量宽政策所致的日元贬值对通胀与通胀预期有正面效应，但对日本出口和经济增长的正面刺激可能是短暂的，其带来的进口物价上升属于“坏的通胀”，不利于经济增长。巴克莱资本日本首席经济学家森田恭平预计，至少在2015年3月底之前日本连1%的通胀目标都难以实现。为了终结通缩，他认为，日本有必要提高劳动力市场流动性。

　　QE所致日元贬值有助推升通胀

　　自去年11月中旬安倍呼吁无限放松货币政策并追加政府预算以来，日元对美元汇率已贬值约10%，目前约在90比1左右，为将近两年半以来最低水平。不仅如此，日经指数已涨升至逾10900日元，创两年零9个月来新高；10年期日本国债收益率则下降10个基点至0.73%，回到了去年11月上半月、本轮日元贬值刚启动时的水平。巴克莱资本的研究发现，日元贬值、日股上涨和长期利率上升对日本通胀的影响不容忽视，特别是日元贬值。

　　基于日经指数上涨2000日元、日元对美元贬值10日元的假设，巴克莱资本对这些变化将对推升日本核心CPI产生多大影响进行分析。结果显示，最强劲的推升动力来自于日元贬值，将导致1年内CPI水平上升0.02%，2年内升0.23%，3年升0.33%；日经指数上涨将分别推升CPI0.00%、0.04%和0.17%。

　　日元贬值对通胀与通胀预期具有正面效应，马铁英对记者如是表示，“一是推升包括能源在内的进口产品价格，直接反映至CPI数据上；二是提升日本出口制造业的国际竞争力，从而促进经济成长，从薪资、就业的需求层面拉动CPI上升。然而，要从根本上解决日本的通缩问题还有赖于促进经济可持续成长。”他说，日本出口竞争力的问题不单归因于汇率、价格因素，也在于制造业技术优势的弱化。日元贬值对出口、经济增长的正面刺激作用可能是短暂的，所带来的进口物价上升会削弱消费者购买力，不利于经济增长。

　　小川隆平认为，日本通过日元贬值来提高通胀水平需要时间，还取决于国内对每种产品或服务的需求水平。除了汽油或煤油或部分基本产品和服务，日本内需水平较低，物价很难上涨。如果日本预期日元汇率能够在未来一段时间内保持在目前水平或进一步走低，则进口产品会对国内产品产生一定的替代作用，但这种“第二轮效应”的显现也需要时间，在未来半年左右时间内可能性不大。