经过一轮又一轮的“印钞比赛”，全球各主要经济体不仅没有达到既定的通胀目标和经济增速，有些甚至面临着不同程度的通缩压力：美联储主席伯南克预计今年通胀将保持在接近2%的水平，日本还仍处于通缩之中。

　　货币政策宽松与实体经济趋冷形成了鲜明的对比，人们不禁疑问，开闸放水都流向了哪里？

　　“这反映出实体经济中存在流动性陷阱，投放再多也将如泥牛入海般。企业与居民愿意持有高流动性资产，而不愿投资与生产。”安邦咨询首席研究员陈功表示，“生产过剩与债务高企正是造成流动性陷阱的主要原因，即使利用货币政策压低实际利率，也很难刺激投资。反映到现实中，各国PMI持续下行。”

　　在此背景下，央行释放的流动性并没有进入实体经济，而是进入了资本市场。货币政策出现部分失灵，导致宽松举措可能只会成为一种以邻为壑、稀释债务的贬值策略。

　　美联储施行QE3，也引起了我国经济界的高度关注。有分析认为，QE3搅乱了中国货币政策，并会推高人民币币值，继而影响中国的出口。

　　观察人民币中间价可以发现，尽管美元大幅走软，但中间价的涨幅相当温和，与美元指数的跌幅不成比例。

　　招商银行高级金融分析师刘东亮发布研究报告认为，在内外经济低迷的形势下，我国央行不会允许人民币进一步升值。至少在中国经济企稳反弹前，难以见到人民币新一轮升值。

　　国内货币政策是紧是松也再引争议。有人对国内近期宣布的大规模投资项目感到振奋，还有人期待政府出台更多更有力的政策刺激经济增长。

　　然而，相较于欧美国家的宽松政策，包括中国、印度在内的新兴市场国家尚未跟进，反应极为谨慎。

　　巴克莱亚洲首席经济学家黄益平认为，当前的经济低迷是结构性和周期性因素共同造成的。表面上看，似乎已出台了新的“一揽子刺激计划”，地方政府公布了大规模投资项目，同时国家发改委批准了更多基础设施项目。但是这些项目大多是未来3-8年的规划，且只有少量项目有具体的融资方案，从侧面反映出央行、银监会和财政部不愿轻易放松政策。

　　我国存款准备金率虽已连降多次，但仍处于2007年以来的高位。部分人士担心，一旦货币宽松，经济稳住甚至上行了，但通胀也将加剧。如果不稳持货币政策，以后或将更加被动。在此基调下，国内政策一方面要支持经济“稳增长”，特别是要支持实体经济的增长；另一方面还要防范金融风险，防止通胀重临。