鉴于近期来自印度储备银行(央行)的信息凸显出其对通胀的担忧更甚于增长，所以4月17日央行意外宣布下调基准利率50个基点至8%令市场大跌眼镜。这是2009年以来印度央行首次降息。印度央行表示，下调基准的回购利率是基于对增长已经放缓至低于危机后的趋势水平的评估。当天与本报记者连线的巴克莱资本印度首席经济学家桑亚尔认为，印度央行试图通过激进降息提振对印度经济的信心。尽管如此，央行未来的行动仍不大清晰，因为其强调说，增长偏离趋势水平的程度温和且通胀上行的风险仍持续，这些因素限制了其进一步下调利率的空间。他预计央行会在未来一至两次政策例会上按兵不动。

　　记者注意到，在此前接受彭博调查的25位经济学家中只有3位准确预见到了此次降息，有17位预计降息25个基点，其余人预计按兵不动。因大幅降息将刺激经济增长，当天印度本币卢比和国债出现上涨。当天孟买时间11时零5分，交投最活跃的2021年11月到期的印度国债收益率从前一天收盘时的8.46%下跌至8.36%；卢比对美元汇率升值0.3%至51.52比1。

　　因增长正在放缓且通胀仍居高难下，在不少经济学家看来，目前印度央行举步维艰，即希望刺激经济，又必须避免通胀的再次加速。数据显示，在印度央行2010年3月至2011年10月创纪录地加息3.75个百分点以对抗通胀之后，目前印度通胀率已经比去年大多数月份的逾9%有所缓和，但仍是金砖国家中最高的。最新数据显示，今年3月，印度基准的批发物价指数(WPI)同比上升6.89%，超过了经济学家的预测中值6.65%。原材料价格上涨和卢比汇率走低正在导致印度包括钢铁制造商在内的企业纷纷提价。本月，印度第二大钢铁公司——印度管理局有限公司已经采取了过去3个月来的第四次涨价行动。

　　同时，连续加息之后印度的经济增长受到投资下降和消费支出放缓的双重打击。截至今年3月31日的上财年印度经济增长为6.9%，虽然仍跻身全球经济增速最快的国家行列，但明显低于此前连续两年8.4%的增长。今年前几个月，印度央行已经通过两次下调银行存款准备金率共125个基点至4.75%，放松了货币环境，缓解了银行体系的现金短缺。央行17日表示，流动性已经朝着“舒适区间”稳步迈进，预计在2013年3月截止的本财年中，印度国内生产总值可能扩张7.3%到本财年结束时通胀率可能为6.5%。

　　“放缓的通胀，加上温和的增长，正在鼓励印度储备银行放松政策。” 印度科塔克银行首席经济学家因德拉利·潘表示。不过，考虑到商品价格上涨带来的通胀风险、卢比贬值和宽松的财政政策，他预计未来央行不会激进降息。桑亚尔也持有类似观点。他预计，央行很可能在未来一两次政策例会上按兵不动。从央行在声明中提及进一步降息的空间有限，特别是考虑到本次降息幅度大于预期来看，他认为央行此举显然是控制市场预期的先发制人行动，称未来几天央行将披露的更多信息对判断其进一步行动至关重要。“在目前阶段，我们保持我们的基本预测，即2012~2013财年央行累计降息幅度将为100~125个基点的预期。”他如是说。

　　展望未来，印度央行当天表示，全球大宗商品价格特别是原油的不确定性、印度财政赤字、“非常高”的经常项目赤字和食品通胀是印度经济面临的主要风险。央行说，最近的通胀和扩张模式发出印度经济的趋势增长率已经从危机前的峰顶回落的信号，主要原因是基础设施、能源、矿产品和劳动力的严重供应瓶颈。

　　事实上，目前全力应对财政和贸易赤字和低迷的工业生产的印度辛格政府，正面临着2004年上任以来的最大挑战。在3月16日公布的预算中，印度政府宣布了创纪录的借贷需求以弥补财政窟窿。据估计，2012年~2013年，印度财政赤字占GDP的比例将达到5.1%。去年第四季度，印度经常项目逆差达到196亿美元，占GDP4.3%，为表现最差的季度。央行称这一水平“不可持续”。考虑到2012年资本流入新兴市场的动力可能不足，当地融资会变得困难。