希腊民间债权人决定是否自愿参加希腊债务置换计划的最后期限即将来临，而自愿参加换债计划的比例远远低于预期。希腊政府无奈发出最后的“威胁”：不自愿参加上述债务减记计划的债权人将被“强制”承担损失。

　　为了达成旨在削减希腊巨额债务的债务置换协议，希腊政府6日向其债权人施压，将对任何不接受该方案的债权人实行“强制”承担损失，这是雅典方面迄今为止发出的最为严厉的信号。希腊公共债务管理机构在一份声明中表示，债务重组开始之后，希腊政府“不认为会有资金”偿付那些不参加债务重组的债券持有人。

　　这个价值2060亿欧元的债务置换方案是希腊政府恢复偿付能力的关键。根据希腊政府公布的方案，私人投资者申请债务置换的最后期限是格林尼治时间3月7日晚20时(北京时间3月8日4时)。

　　据路透社报道，希腊银行业总计持有400亿到450亿欧元主权债，将全部参加互换。希腊当局也证实，该国最大的六家银行将参与互换，意大利按资产计算的第一大银行U niC redit也表示将参与其中。九家主要的希腊债权机构周一亦表示，他们将支持债券互换计划。然而，债权人自愿参加换债计划的比例还远远低于预期。目前持有希腊国债的私人投资者共有219家，但截至6日，只有德、法、意等国15家大型金融机构宣布将参加债务置换计划。根据国际金融协会公布的信息，仅有20%的私人债权人自愿申请债务置换。希腊财长韦尼泽洛斯也承认，目前自愿参与救助的私人债权人的比例很低。

　　英国《金融时报》文章称，希腊政府6日发出的“威胁”的矛头尤其指向那些持有根据国际法发行的希腊债券的投资者，他们占全部投资者的14%。路透社报道称，一些希腊养老基金和部分外国投资者也拒绝参与。

　　2月21日，欧元区17国财长批准第二轮希腊救助计划。根据该计划，希腊政府将发行期限更长、利率更低的新债券来置换私人债权人手中持有的2000亿欧元(约合2628亿美元)希腊国债。换债计划意味着债权人将损失70%的希腊债券投资。2月24日，希腊政府公布了债务减记方案，希望75%至90%的私人债权人在自愿基础上参加债务置换计划。

　　希腊希望参与率达到90%或更高，若低于这个水准但超过75%，希腊将动用集体行动条款(CA C)来强迫所有债权人参与换债计划，意味着不情愿的投资者也将被迫参与债务重组。

　　如果参与率低于75%，希腊将被迫放弃还债计划，希腊也将无法获得外部援助，也很可能出现欧元区历史上首次主权债务违约。如果换债计划无法顺利实施，欧盟、欧洲中央银行和国际货币基金组织将拒绝提供新一轮1300亿欧元救助资金，希腊政府将无法偿还3月20日到期的一笔145亿欧元债务，从而出现主权债务违约。

　　分析人士指出，一旦希腊政府启动“集体行动条款”，将触发作为债券保险的信用违约互换(C D S)赔付，这可能在全球金融市场产生连锁反应。

　　国际信用评级机构此前发出警告，一旦希腊政府启动“集体行动条款”，将宣布希腊发生债务违约。2月下旬，惠誉和穆迪先后将希腊评级下调至最低的C级，而标准普尔则将希腊评级下调至“选择性违约”。

　　上周，国际互换与衍生品协会(ISD A )曾裁定，希腊没有发生“信用事件”，因此信用违约互换无需赔偿。而如果希腊启动“集体行动条款”，该协会还需再次裁定这一事件是否会触发信用违约互换赔偿。2008年美国雷曼兄弟破产曾触发了信用违约互换赔偿，导致了一系列金融机构遭牵连破产。

　　更糟的情况则是无序违约。据路透社报道，一份国际金融协会2月18日的文件估算了无序违约的严重后果，文件显示，“很难准确计算这些或有债务，但这些债务很可能超过一万亿欧元，并且债务危机将迅速向葡萄牙、意大利和西班牙蔓延。”