作为最后一招，欧洲央行不得不放水稀释债务，各国央行都在制造一笔烂账，最后将以通胀、债务重组赖账等方式，解决债务危机。

　　1月27日，惠誉宣布下调意大利、西班牙、比利时、塞浦路斯、斯洛文尼亚五个欧元区国家的主权信用评级。这是继1月13日标普下调欧元区9个国家信用评级之后，国际知名评级机构打向欧元区的又一记重拳。

　　按理说，两大评级机构下调评级，将导致保守型投资基金撤离同时身中标普、惠誉“两枪”的国家，这些国家的国债发行利率上升，欧元区债务崩盘似乎摇摇欲坠。奇怪的是，市场不为所动，从1月中旬以来，欧元兑美元处于稳步上升的通道之中，消息公布的当天，“身中两枪”的代表国家意大利十年期国债收益率降至6%以下水平。

　　市场不理评级机构，说明市场已经不是一般的市场，已经不被通常的因素所左右，而直接受制于央行的货币政策，与欧盟的政治政策。

　　各方看淡欧元是个明确的趋势，就连保守的投资者都手握看空欧元的产品，也就是说，保守的资金早就远离欧债，惠誉下调评级不会给欧债资金带来重创，因为遍体鳞伤，已无可重创。

　　另一方面，早在2011年11月10日，意大利的国债收益率突破7%，处于岌岌可危的境地，此前希腊、葡萄牙以及爱尔兰的国债收益率在突破7%以后，一路飙升，以如此高的成本从市场融资无异于自杀，甚至连德国的债券收益率都大幅飙升。

　　当时欧元区度过危机的办法有二：一是在倒逼体制之下，意大利等国家换了首脑，将生于安乐、死于安乐的领导人撤下，换下有信用、有理智的经济学家或者市场人士，为欧盟政治谈判与紧缩财政提供基本的前提；二是欧洲央行直接出面实行量化宽松的货币政策。由于去年12月欧洲央行向500多家银行业提供了近5000亿欧元(合6550亿美元)3年期贷款，而且一直在购买成员国国债和银行的抵押债券，这导致从2007年以来，欧洲央行的资产规模扩大了一倍以上，高达2.7万亿欧元。

　　欧洲央行成为最后贷款人，他们一手向欧元区商业银行贷款，或者直接购买债务国的国债，一手接受商业银行的抵押品，相当于直接开动了印钞机，贷款无限制，印钞也就没有下限。全球主要央行的最后一块净土，没有了。

　　现在的欧洲央行已经彻底背离德国央行的铁的纪律，向着量化宽松的道路疾驶。因此，市场投资者也就不再关心什么评级不评级，只管欧洲央行是不是发钞，是不是直接插手购买意大利、爱尔兰等国国债，直接继续印钱，那欧洲央行就是兜底人，所有的烂账风险让欧洲央行去扛了，投资者玩些短期套利的把戏、赚钱即可。

　　未来欧元将继续走量化宽松之路，而美国毫无疑问还会用超低利率的办法渡过难关，货币的购买力下降，企业赢利下降，所有的投资者都要为那些债务缠身的公司与政府还债。日本、美国、欧元区、中国，概莫能外，货币购买力处于下降过程中。更可怕的是，放松货币经济仍不可能真正走出危机，欧元区信用冻结就是明显的例证。

　　曾经赌博上瘾的瘾君子们，投资过量的投机者们，利息的货币政策执行者，超前的消费者，一起酿就了眼前的债务危机。而现在，所有的人要勒紧裤腰带一起还债，尽管不情愿，但不还，就要火烧连营——隐性绑架，见识了吧？(叶檀)