日本强震及核灾打击本国经济，未来为应付重建，日政府计划发行超过10万亿日元紧急债券。虽然股神巴菲特唱好及95%国债由日本人持有的这道防止债务海啸的“防波堤”，但市场人士忧虑，日本大量举债将推低日元及日债价格，理财师建议对日本资产及日债等投资“避之则吉”。

　　截至去年底，日本政府的债务总额达1,100万亿日元，是该国GDP的两倍以上，大大超过希腊的120%，更远越国际公认的60%国家债务安全线。

　　日本国债五大风险

　　 1.　日本国债泡沫爆破。日本政府近年债台高筑，2010年日本债务占GDP的比重达229%，远超希腊的120%，更是大大超越了国际公认的60%国家债务安全线。

　　2.　税收不足以偿债。日本2010年预计有37.4万亿日元税收，收入少于增发国债额度，且是有史以来借债第一次超过税收，日本只能以发新债抵偿旧债。

　　3.　货币汇兑风险。以出口导向经济的日本，不乐见日元升值，这政策必加大日本国债的投资汇兑风险，外国投资者届时将得(债息收入)不偿失(日元换回美元)。

　　4.　买入长期套牢。日元资产的流动性远远低于美元及欧元，少有新的投资者肯去接盘。

　　5.　信用评级降低。鉴于日本不断膨胀的债务和风险，标普1月27日将日本的评级由“AA”调降至“AA-”，穆迪于2月22亦将日本“Aa2”信用评级的展望由“稳定”调降至“负面”。日本评级可能会再被下调。

　　长期零利率 日债海外乏销路

　　截至4月8日数据显示，10年期日债息率只有约1.3%，是七大工业国(G7)中最低，同样10年期的美国国债则有3.25%，随时“爆煲”的“欧洲”国家希腊，更高达12.58%，仿如高利贷。加上经济为出口导向型的日本，一直倾向将日元处低水平。近年日本又因巨大债务和赤字，令其信贷评级被下调，故日本债券在海外几乎没有销路，只有各国央行持有少量作为外汇存底。

　　“防波堤”助力 未重蹈希债危机

　　事实上，日债的最大买家是日本国民及日本企业，持有率占95%，而且属长期持有，可谓是一道防止债务海啸的“防波堤”。原因是日本银行零利率，他们唯有以买债券来取代存款，免却汇兑的风险；同时，由于日本经济不景，很多中小企经营困难，还不起贷款的风险增加，银行向企业放贷也不积极，日本的银行也只好投资相对安全的日本国债。正因为有国民“埋单”，日本的国债总额即使突破了当地GDP的两倍，仍没有发生像希腊那样的主权债务危机。理论上，只要继续有国民付钞，日本政府仍可继续发债。

 

 

　　日本震后首阶段重建预算470亿美元