国家挺港措施包括将在港发行人民币国债常态化。图为日前直升机在维多利亚港上空推销国债。资料图片

　　8月17日，国务院副总理李克强宣布36条挺港措施。其中多项金融措施拓宽香港人民币回流内地渠道，因预期人民币升值累积在香港的数千亿资金终得盘活。

　　几天后，金融措施接连传出细化音讯。商务部出台关于跨境人民币直接投资（人民币FDI）的征求意见稿。8月25日香港媒体透露，申请人民币境外合格机构投资者（RQFII）牌照的细节最快一个月内出台。

　　分析人士指出，这显示国家加快人民币国际化的决心，香港人民币离岸中心建设提速。

　　后续工作紧锣密鼓

　　36条挺港措施推出前，香港人民币缺乏投资渠道。长此以往，人民币持有者热情降低，人民币国际化进程势必大打折扣。

　　36条挺港措施包括RQFII和内地推行港股组合ETF，回应投资渠道问题，备受市场关注。

　　RQFII允许合格的境外投资者以人民币投资内地股票和债券市场。港股组合ETF则为内地人民币投资香港股市开出一线机会。分析人士指出，RQFII和港股组合ETF就像　“双轮驱动”，最根本的目标就是让资金在香港和内地互通，通过离岸市场推动人民币跨境使用。

　　挺港政策也为香港一直争取的人民币FDI打开绿灯。一旦落实，外商将直接以人民币向内地投资。香港金管局副总裁指出，这将提高外商在香港筹集人民币的兴趣，对债券、银行贷款或招股活动等离岸人民币业务产生巨大帮助。

　　政策出台之后，后续工作紧锣密鼓。8月24日商务部证实，已经出台关于人民币FDI有关问题的征求意见稿，争取9月份实施。8月25日香港媒体披露，申请RQFII牌照的细节有望一个月内出台。

　　尽管目前RQFII等政策设有总量控制，市场仍充满信心。业界普遍预计，香港人民币存款将在年底达到1万亿元。汇丰银行的一份报告也指出，中国此次推出的多项惠港新政意义重大、影响深远，被业界视为香港人民币离岸中心发展的又一里程碑。

　　香港“不依附”

　　对于36项挺港措施，香港可谓反应极为迅速。媒体报道，特区政府相关部门正密切跟踪市场反应，研究配合挺港政策的下一步政策规划。港交所也随即宣布，正与深交所和沪交所磋商在港成立合资公司，从事金融指数方面的产品开发和推广，研发大中华指数等投资产品，以增强香港的国际金融中心地位。

　　这些行动回应了香港特首曾荫权近日发表的一篇文章。文章中，曾荫权针对“香港依附内地”质疑指出：香港发展并非单靠中央“送礼”，在向国家争取新政策措施之前，我们必须先在香港做好本身的工作，营造有利条件。

　　毫无疑问，国家政策将令香港金融业和人民币离岸中心发展大大受益。但是另一方面，这也是对香港发展人民币离岸中心的特殊地位和多年努力的肯定。

　　近年来，世界金融局势出现的问题一再证明，国际货币体系改革迫在眉睫，中国应该鼓励人民币逐步“走出去”。但是“走出去”既可引入资金促进经济，也能引起外来资金的冲击和内部资金大量外流。

　　香港与内地市场分割，但与国际金融体系“无缝”接轨，恰好可以担当缓冲。有研究学者指出，内地可以透过香港市场观察人民币在国际市场的表现，如果某些业务在香港不成功，可以停止或收缩这些业务，境内货币和金融体系不致受到严重影响。

　　在国家政策支持下，香港人民币资金额增长迅速，香港金管局数字显示，截至今年6月，人民币存款已达5536亿元。此外，内地人民币跨境贸易结算总额约八成经香港银行处理，今年将有近700亿元人民币债券在香港发行，比去年全年增长近1倍。香港已经确立了领先的人民币离岸市场地位。

　　“占先者”的问题

　　香港的领先地位已经确立，接下来，“占先”的香港要思考连串问题。

　　当前，内地采取货币紧缩政策，银行存款利率上升，而香港人民币存款利率仍在极低水平，未来放宽人民币回流内地，有可能引发热钱涌入，削弱内地货币紧缩政策的效应。香港金融管理当局应谨慎监管，与内地有关部门配合，发现异常行为应实时跟进。

　　此外，内地希望人民币在境外“多飞一会儿”，让人民币在香港沉淀下来，然后“有序回流”，这与部分资金寻求尽快回流内地的期待存在差异。《信报》社评也指出，不孕育出海外对人民币结算、储存和投资的需求，让人民币悉数回流，实在有失中国加快人民币国际化的战略原意。因此有研究者提醒，部分港人应跳出“在商言商”的局限，多从国家战略角度考虑问题，在扩大离岸人民币市场的同时注意这一问题。

　　中国银行国际金融研究所所长黄志强也指出，人民币想在世界范围内被认可和接受，还需打造资金的大循环，仅发展香港离岸市场仍显不够。大陆和香港有关各方还应共同努力，促进人民币在境外第三方市场使用，使人民币早日成为真正的国际货币。