在宏观经济持续探底的背景下，信用降级大潮在近期愈演愈烈，呈中国债券市场诞生以来前所未有之势。债市降级潮涌测试了基金的信用分析能力，好买基金研究中心统计显示，截至二季度末，公募基金共有12家公司持有约40亿元规模“被降级”债券。业内人士指出，随着债券市场的深化，信用风险分析将是债券从业者对垒专业性的重要阵地。

　　被降级债基拉低业绩

　　今年6月以来，评级机构大面积下调信用债评级。据WIND统计，截至7月底，今年以来，信用债中有42只债券的债项评级下调，475只债券的主体评级下调。

　　在如此大面积的评级下调的影响下，债市表现疲弱，特别是信用债的表现。

　　信用风险高发，基金公司频频“踩雷”。好买基金研究中心统计显示，截至二季度，共有12家基金公司持有约40亿元规模降级信用债券。其中，工银瑞信基金公司总共持有8.27亿元此次被降级的债券，鹏华基金公司位居次席达6.17亿元，博时第三位，达到5.55亿元。

　　被降级货基

　　暂无实质影响

　　在评级被下调的同时，债券价格普遍出现较大的下滑。据银河证券基金研究中心统计，截至8月9日，过去一个月，长期标准债券基金(A类)的平均净值增长率为-0.47%，同期，普通债券基金(一级A类)的平均净值增长率为-0.65%。

　　而其他一些表现较差的债券基金与踩中“地雷”有关。如像鹏华丰泽分级踩中11华锐01区间下跌17.57%、信达澳银稳定增利持有的11中利债下跌8.91%，博时天颐持有的11士兰微下跌5.83%。

　　此外，上述统计显示，货币基金和短期理财基金也持有大量的被降级债券，对此，好买基金研究中心曾令华指出，由于货币和理财类基金采用的是摊余成本计价，价格变动对其影响不太大，只要债券不违约，不存在实质影响。

　　基金短期暂避城投债

　　部分基金经理则明确表示规避城投债。长城基金投研人士向记者表示，中央对地方政府债务的彻查主要在于了解风险状况，并不代表急于清理，因此目前城投债尚不足以造成违约，但受市场情绪影响，城投的收益率仍有可能进一步上行，短期应以规避为主。“随着利率债长端大幅上行，企业债市场卖盘络绎不绝，为数不多的买盘在对资质有较高要求的前提下，也仅会在超调的个债上进行参与。”富国基金投研人士指出，虽然资金价格处于下行通道，但机构风险偏好并未恢复，市场整体心态依然以谨慎为主。

　　操作建议：

　　中短期限和高评级券种依然是配置首选，长端券种收益率在短时间经历大幅上涨后或存短期交易机会。(记者 吴倩)