当下，人民币汇率似乎也进入了“暑假期”，单边升值发生逆转。连日以来，人民币兑美元中间价频频走低。来自中国外汇交易中心的最新数据显示，7月19日人民币对美元汇率中间价报6.1751，较前一交易日下跌31个基点。18日，人民币对美元汇率中间价报6.1720，较前一交易日下跌68个基点。

　　双向预期格局已定在经历了2013年前期大幅升值并一度达到19年高点之后，随着国内外经济环境的变化以及愈趋复杂的态势，人民币对美元告别了持续半年的单边飙升态势。并且，人民币对美元中间价和即期汇率升值速度从5月中旬以来显著放缓。4月份人民币中间价升值幅度为0.77%，5月份升值幅度下降至0.67%，6月份人民币即期汇率贬值31个基点，贬值幅度0.04%；中间价升值9个基点，基本持平。离岸人民币市场对于海外资金流向更为敏感，在今年二季度美联储宽松政策退出预期增强后，香港离岸汇率首先出现贬值，之后在岸即期汇率与中间价也均出现小幅贬值，人民币在离岸市场表现趋弱，意味着海外投资者对人民币贬值预期趋强。

　　市场分析人士表示，随着美国经济改善、QE削减预期上升，以及国内经济增长预期的下修，美国利率的“确定性”上升风险和中国利率的“不确定性”下行风险，将导致中美利差存在收窄风险。这意味着人民币在下半年很可能出现阶段性贬值。

　　国家外汇管理局局长易纲近日表示，中国正沿着市场化方向稳步推进汇改，最大的特征就是要让市场供求决定汇率。最近无论是市场近期汇率和远期汇率，还是金融产品隐含的汇率，都显示人民币汇率市场出现了双向预期。

　　谁是汇率波动的幕后推手日前，美联储主席伯南克在国会众议院金融服务委员会的听证会上，指责中国一直都在管理人民币汇率，并将其保持在低于均衡水准以下以刺激出口。

　　而事实是，今年上半年，人民币兑美元汇率中间价累计上涨1068个基点，涨幅近2%。国际清算银行(BIS)公布的最新数据显示，6月份人民币实际有效汇率指数为116.34，这是该指数连续9个月上涨、连续8个月创历史新高。

　　与此同时，人民银行对人民币汇率波动的干预程度明显降低，对波动幅度的容忍度显著增强，更为重要的是，人民银行的低干预将有效引导并鼓励市场的力量在汇率价格形成过程中发挥更为积极的作用，为汇率形成机制市场化深入改革积累经验。

　　今年上半年尤其是第二季度，人民币对美元迎来了一轮罕见的单边上涨行情，其中美、日释放的大量流动性导致热钱涌入是最大的因素。由于中国基准利率远远高于美日欧的可比利率水平，内外的政策利差给了海外资金更大的套利空间，驱动资金再次回流人民币资产。

　　市场化改革是根本方向自2005年7月我国启动人民币汇率形成机制改革，迄今已整整8年，期间始终坚守市场化方向和渐进式步伐。但伴随美国经济走强、量化宽松收缩愈见明朗，中国经济放缓且步入深度调整，人民币汇改面临新的考验。多位外汇专家呼吁，今年上半年，人民币的升值异动提醒我们，汇率机制仍需加紧完善。

　　人民币汇改的最终目的是建立由市场决定汇率的制度。考虑资本项目自由兑换的推进，国际收支中高频、大幅的资金双向流动比重增加，下一步增加汇率弹性十分必要。人民币汇率弹性的提高，将有利于减少投资者单边升值、贬值预期、增加私人主体持有外币的动力，培育多元化的交易主体，也有利于保持国内货币政策的独立性，减缓美国利率走高对境内流动性的紧缩效应。并且对于扩大人民币交易规模也大有裨益。

　　此外，可通过“中间价”的逐步市场化，引导理性的市场汇率预期。汇率机制的市场化建设可着力于价格形成，强调市场力量的稳步培育与均衡发展，逐步抑制或减少非市场因素对汇率形成的影响。业内专家建议，中间价的定价机制应更多地与前一交易日收盘价挂钩，这将有利于理顺价格预期形成机制；在即期和远期外汇市场上，给予市场力量在人民币汇率价格形成中更大的权重，适度拉长中间价的公布期间，以鼓励市场化价格发现体系的形成与完善；适度调整做市商的准入门槛或引入新类型的做市商，从而形成做市商更加多元化的市场格局。(万荃)