过去20年里，金融改革始终是经济改革的核心，而利率市场化、人民币汇率改革、资本和金融项目开放，又被业界视为其中的核心和难点。今年，利率和汇率改革已经出现前所未有的突破，而资本项目开放也从温州金融改革中看到了一点信号。

　　11月23日，温州市政府公布了《浙江省温州市金融综合改革试验区实施方案》(下称“实施细则”)。在12条“实施细则”中最引人争议的莫过于“开展个人境外直接投资试点”。

　　但中国人民银行上海总部外汇管理部、国家外汇管理局上海市分局某处负责人告诉《中国经济周刊》 ：“中国金融改革中，和利率市场化的改革类似，个人境外直接投资不存在区域试点一说，某一区域的放开等同于全国的放开。目前来看，这一措施并不成熟。”

　　温州一厢情愿？

　　实施细则明确“在国务院统一部署领导下”，探索以人民币开展个人境外直接投资，制定温州市个人境外直接投资管理办法及实施细则等。温州想借此证明，此次改革并不是“自说自话”。

　　根据实施细则，早在2011年1月，温州就曾向外透露了一份关于个人境外直投的方案，该方案的主要内容包括了温州个人境外直接投资可通过新设、并购、参股等方式，在境外设立非金融企业或取得既有非金融企业的所有权、控制权、经营管理权等权益。

　　一位知情人士告诉《中国经济周刊》：“当时温州有关部门以为拿到了金融改革的‘尚方宝剑’。但这个方案并没有得到国家外汇管理局的批准，擅自公布个人境外直投显然有越权之嫌。”

　　温州的最初方案低估了目前中国金融状况复杂性，一旦个人境外直投试点放开，意味着中国外汇资本管制将会松动，而拉美金融危机、墨西哥金融危机和亚洲金融危机，都直接和资本跨境流动密切相关。这是监管者最为担心的。

　　“我们知道目前的确存在通过地下钱庄、假借经常项目等方式进行跨境资本流动的情况，因此我们希望通过个人跨境直投，让本来并不能完全掌握的外汇流动情况能逐步得到监控。”中国人民银行温州市中心支行副行长蔡灵跃告诉《中国经济周刊》。

　　根据实施细则规定，年满18岁的温州户籍居民，只要说明资金来源、提供投资项目合法证明等，就可以向温州市商务局申请报名。经温州市商务局审查后，由国家外管局温州市中心支局放行境外投资。然而，不少温州当地企业家认为，温州试点新政可能是政府的一厢情愿。在实际情况下，往往这些资金都无法说明来源的正当性，纳入外汇监管反而会使自身陷入被动。

　　上海、天津等地

　　上报个人境外直投方案

　　如果个人境外直投获得试点，温州可能并不是唯一的城市，包括上海、天津等诸多城市都对此积极筹备。目前，多地向国务院上报的个人境外直投方案，既包括了人民币方案也包括了外币方案，内容涉及跨境汇款、跨境直投、融资、结算及金融市场投资等。

　　相较于温州方案，上海方案可能倾向于移民投资、房地产投资和企业投资，即个人可到海外投资房地产和股权，而天津方案可能指向投资海外资本市场。

　　“资本项目开放应该进一步放开对于海外证券市场的投资，除了扩大QDII(合格境内机构投资者)规模之外，还应该放开直接投资海外资本市场的机会。”上海交通大学上海高级金融学院执行院长张春告诉《中国经济周刊》。

　　不过，温州方案要求个人去境外投资实业等，但不得用于购房等消费类项目，以及股市等金融类行业。据温州市金融办估计，温州民间资本总量超过6000亿元，而且每年以14%速度增加。而实际情况可能更高，或已达到8000亿元甚至上万亿元。这些资金当中，有相当一部分通过非规范流出海外。

　　金杜律师事务所合伙人赵晓红告诉《中国经济周刊》：“目前阶段放开资本项目改革不合适。海外市场并没有想象的那么美好，连‘国家队’都出现了亏损，老百姓出海就一定能做好了？！”

　　今年7月，中国主权基金中国投资有限责任公司发布的第四份年报显示，2011年中投境外投资全年收益-4.3%，亏损485亿美元，创四年来的最差业绩。这也使其累计年化收益率仅为3.8%。

　　不过，一位不愿具名的温州企业家告诉《中国经济周刊》：“现在全世界经济都很差，中国还稍微好一点。个人海外投资有点缘木求鱼，此外，人民币升值预期将进一步打击海外投资。所以虽然看起来贸易和资本项目都出现了双顺差，但资本外逃的压力也是很大的。”

　　按我国外汇管理局规定，中国居民每人每年换汇额度最多5万美元，且个人不允许境外直接投资。而实际上，该政策已经如同虚设。大量国内资金已经向海外转移，温州新政更是为海外移民和资金转移提供了一种“合法”的方式。