广义货币增速逐步回暖显示资金供给改善

　　新增信贷疲软凸显经济下滑趋势。昨日央行公布2012年7月新增人民币贷款数据为5401亿元，低于业内预期，也创下了10个月以来的新低。市场分析指出， 新增人民币中长期贷款下滑显示企业与基础设施建设资金需求萎缩未能改善。

　　央行数据显示，广义货币增速等指标显示出资金市场供给回暖迹象，但整体上企业资金需求仍不容乐观。

　　房地产与基建投资乏力

　　2012年7月末广义货币(M2)余额为91.91万亿元,同比增长13.9%，比6月末高0.3个百分点，显示出7月理财产品资金重新流入市场导致资金供应宽裕。然而，反映企业经济活动方面数据的狭义货币(M1)则未有改善，其中7月末余额28.31万亿元,同比增长4.6%，比上月末低0.1个百分点。

　　此外，7月末人民币贷款余额为60.18万亿元，同比增长16.0%，其中7月当月人民币贷款增加5401亿元，同比多增485亿元。

　　值得注意的是，非金融企业及其他部门贷款增加3558亿元，其中，反映企业产能与投资扩张的长期贷款增920亿元，较6月大幅下滑接近700亿元。显示企业在继续扩大投资等方面仍乏力，包括房地产与基础设施建设企业等未有明显的投资扩大需求。

　　理财产品冲时点效应减退也导致7月居民存款大幅减少。央行数据显示，7月人民币存款减少5006亿元，同比少减1695亿元。其中，鉴于银行在7月后理财产品“冲时点”效应退却，产品资金或会重新流出。

　　由于7月信贷数据与本月进出口增速双双大幅低于市场预期显示出经济萎缩状态不容乐观。欧债危机背景下导致外需严重不足的同时，国内需求仍疲弱，因此决策层可能再度通过财政与货币手段刺激经济增长。

　　在公开市场上，央行本周再度实施500亿元7天期逆回购操作，本周央行累计通过逆回购投放资金1000亿元，对冲了580亿元到期逆回购，加之20亿元到期资金，最终公开市场实现资金净投放440亿元，然而市场资金需求仍未能持续增长。

　　宽松政策预期仍增大

　　澳新银行大中华区首席经济学家刘利刚对本报记者表示，中国央行未来可能宣布下调存款准备金率50个基点，因为贸易与投资项目需求疲软、信贷需求不振。

　　汇丰银行中国区经济师孙珺玮则认为， 鉴于反映长期投资需求的企业中长期贷款仍处于萎缩状态，中国经济下行不容忽视。 未来三季度应该有两次下调存准金率的动作，每次幅度在50个基点，同时还应有一次降低基准利率以刺激经济增长。

　　鉴于中国对商品需求的情况，短期内区域内商品表现将相当低迷，商品价格不会很快反弹。同时，孙珺玮预计财政减税刺激消费仍有巨大空间。“因为今年虽然进行了多项税收改革， 前7个月财政收入仍增长至1.1万亿元，因此结构性减税势在必行。”孙珺玮表示。